晶科エネルギー(688223)
業績評価
4月22日、同社は2021年報と2022年季報を発表し、2021年の売上高は405.7億元で、前年同期比20.5%増加した。帰母純利益は11.4億元で、前年同期比9.6%増加した。非帰母純利益は5億3000万元で、前年同期比41.7%減少し、非経常損益は主に政府補助と為替損失であり、予想に合致した。2022年第1四半期の会社は帰母純利益が3.8~4.2億元で、前年同期比57.6%~74.2%増加すると予想している。非帰母純利益は2.8~3.2億元で、前年同期比261.5%~33.1%増加し、予想をやや上回った。
経営分析
コンポーネントの出荷が高くなり、収益力が四半期ごとに向上します。2021年に同社は25.24 GWの出荷を実現し、そのうちコンポーネントの出荷は22.2 GWで、前年同期比18.5%増加した。このうちQ 4は9.7 GWを出荷し、コンポーネントは9 GWを出荷した。会社の業績予告によると、2022年Q 1出荷予定7.5-8 GW、単瓦純利益約0.035~0.04元/W、環比0.08~0.13元/W上昇。
一体化と海外生産能力の配置は持続的に完備し、利益能力を高めると同時にヘッジ貿易摩擦リスクを高める。同社は2021年末にシリコンシート/バッテリーシート/コンポーネントの生産能力がそれぞれ32.5/24/45 GWに達し、バッテリー生産能力の生産開始に伴って一体化率の向上を推進し、会社の利益能力が持続的に向上する見込みだ。2022年の初めまでに、会社は東南アジアですでに7 GWのシリコンチップ-電池-コンポーネントの一体化生産能力を形成し、異なる市場に対応する供給保障能力をさらに向上させ、それによって世界の市場占有率の着実な向上を維持した。
差別化された製品はプレミアムを享受し、新しいビジネスを継続的に開拓します。同社は現在、トップコン電池の生産能力が16 GWで、生産能力規模が業界をリードしており、最近の中央国有企業の入札状況から見ると、N型ダブルガラスコンポーネントはP型に比べて、1ワット当たり0.05~0.0.08元/Wの割増額を享受することができるが、海外分布式市場での割増額はさらに明らかで、同社に超過利益を貢献することが期待されている。新しい業務配置の面では、会社はエネルギー貯蔵システムを発売し、世界の多くの電力開発者、販売業者などとエネルギー貯蔵フレームワーク協定と販売協定を締結した。2022年に海寧BIPV生産ラインを改造し、年内に完成する予定で、日増しに増加する建築光伏市場の需要を満たす。
収益調整と投資提案
22-23年の会社コンポーネントの収益能力に対する最新の判断によると、アップグレード会社の22-23年の帰母純利益はそれぞれ28.1(+5%)、44.5(+7%)億元で、2024年の帰母純利益は59.2億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.28、0.44、0.59元と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
国際貿易環境の悪化リスク;新技術の進展は予想されるリスクに及ばない。人民元の為替レート変動リスク。
