\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 568 Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) )
業績は高成長を続けている。会社は2021年に累計売上高41.9億元(yoy+34.0%)を実現した。帰母純利益は15.4億元(yoy+2.1%)で、そのうち2021 Q 4は8.6億元(yoy-13.3%)の売上高を実現し、帰母純利益は3.4億元(yoy-3.2%)を実現した。プロジェクトの建設と運営規模の向上の恩恵を受け、業績は持続的な成長態勢を維持している。
利益率が下がり、経営活動のキャッシュフローが増加した。2021年の会社の粗金利は47.7%(-6.4 pct)、同期の純金利は36.7%(-3.5 pct)だった。粗金利、純金利はいずれもやや下落し、プレート別に見ると、プロジェクト運営と料理人のごみ処理の粗利益はそれぞれ3.2、5.1 pct上昇し、設備EPCとごみの清掃輸送はそれぞれ14.1、10.3 pct低下した。2021年の販売費用率0.5%(-0.2 pct)、管理費用率2.9%(-0.0 pct)、財務費用率2.7%(+0.3 pct)、費用率は基本的に安定している。経営活動キャッシュフローの純額は11.9億元で、同25.4%増加し、経営活動キャッシュフローは持続的に増加している。
手種目が十分で、高氷ニッケル種目と協力して成長第2曲線を開く。2021年11月会社はIndigo会社と枠組み協定に署名し、完全子会社Meritと協力して4万トンの高氷ニッケルプロジェクトを開拓し、新エネルギー分野を開拓し、2022年1月に公告を発表し、3.9億ドルを超えないで赤土ニッケル鉱の年間生産高氷ニッケルニッケル含有ニッケル金属4万トンプロジェクトに投資する予定で、会社の持株は70%で、三元材料の高ニッケル化の長期傾向は変わらず、その中の長期需要量を期待している。従来の焼却事業との連携による業績増に期待する。2021年に生活ごみ処理規模1.3万トン/日を新たに契約し、2021年12月末現在、会社は生活ごみ焼却発電プロジェクトの合計設計規模5.1万トン/日(盛運環境保護、国源環境保護、株参入と委託運営プロジェクトを含む)を有し、そのうち運営及び試運営プロジェクトの合計規模は約2.8万トン/日で、建設と建設計画プロジェクトの規模は約2.2万トン/日である。十分な生産能力は未来の業績の高い成長を保障する。会社の管理は精細化して、核心設備の製造能力は強くて、プロジェクトのリターン率は高くて、ROEは20%を超えて、業界のリードする地位にあります。
新政望は商業モデルを順調にし、補助金を実行し、トップの優位性を強化する。2020年にはごみ焼却補助金に関する多くの政策が打ち出され、補助金の確定性を強化するためにプロジェクトが追加された。国補新政の公布は、補助政策全体を完備させ、業界の長期的な商業モデルを順調にし、業界の健全で持続可能な発展を促進し、補助金を引き締め、企業に技術革新と内部掘削を通じて効率を向上させ、業界の集中度を向上させることが期待されている。 Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) は民間企業のごみ焼却のリーダーとして、優位性がさらに強化され、将来のプロジェクトの開拓が期待されている。
投資提案:会社は民営ごみ焼却のリーダーとして、管理が優れ、焼却核心設備の生産販売能力を持ち、プロジェクトの収益率が高い。同時に、会社は手ごみ焼却プロジェクトが充実しており、今後数年の業績の弾力性が大きい。当社の20222024帰母純利益はそれぞれ19.9/27.3/35.5億元、EPSはそれぞれ1.5/2.1/2.7元、対応PEはそれぞれ15.8 X/11.5 X/8.8 Xと予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:ごみ焼却政策のリスク、運営コストの向上リスク、プロジェクトの進度が予想に及ばない。
