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イベントの概要
会社は2021年度報告と2022年度第1四半期報告を発表した:2021年に会社の営業収入は77.0億元を実現し、前年同期比2.99%増加した。営業利益は9.5億元で、前年同期比7.69%減少した。帰母純利益は8億4000万元で、前年同期比8.41%減少した。2022年第1四半期の会社の営業収入は18.3億元で、昨年第1四半期より6.49%減少し、2021年第4四半期より3.80%増加した。帰母純利益は1億9000万元で、前年同期比13.63%減少し、2021年第4四半期比27.04%増加した。
分析判断：
2021年の主な業務は「疫病+教育+不動産」の3つの衝撃に引きずられ、2022年第1四半期には回復の兆しが見えた。
2021年度、疫病の影響と教育、不動産業界のマクロコントロールの影響を受けて、収入の方面から見ると、会社はクラウドコンピューティングの方面から関連する取引先の収入が減少して、IDC業務の方面は一部すでに棚上げした取引先のビジネスの支払いの流れが延期したため、計上した予想損失が増加した。このうち、IDCとその付加価値業務は18.4億元で、前年同期比10.2%増加し、粗利率は53.6%で、前年同期比1.2 pct減少した。クラウドコンピューティングと関連サービスは5億6000万元で、前年同期比0.9%増加し、粗利率は9.6%で、前年同期比1.2 pct減少した。
2021年年報によると、現在、会社IDCインターネットデータセンターの業務は着実に発展し、京津冀、長江デルタと長沙を起点とする華中と西部地区の全国業務配置を集中している。次のようになります。
京津冀地区では、報告期間内に房山の第1期が交付され、上架率は80%に近く、房山の第2期は一部のユーザーと協力して合意し、2022 Q 2が交付される見通しで、また燕郊外の第4期には一部のキャビネットが交付された。天津宝
長江デルタ地区では、嘉定プロジェクトの第1期はすでにすべて交付され、第2期は2021 Q 4から徐々に生産を開始し、一部のキャビネットはすでに交付され、続々と棚に上がった。また、同社は2021年4月に杭州デジタル経済科学創センタープロジェクトをスタートさせ、2022年に着工し、6 KWキャビネット10000個の建設を計画している。
華中と西部地区、長沙は会社の配置華中地区の重要なハブノードとして、2021年12月に着工し、16000個のキャビネットを計画し、すでに China Telecom Corporation Limited(601728) 湖南支社と協力協定に署名し、共同で推進した。また、同社は新疆ウルムチで China Telecom Corporation Limited(601728) と協力してデータセンタープロジェクトを建設し、西部地区をさらに開拓した。
2022 Q 1会社は上海、天津、燕郊外と長沙にあるプロジェクトの進展はいずれも疫情管理政策の影響を受けている。現在、上海嘉定プロジェクトは依然として全面的な閉鎖状態にあり、第2期プロジェクトは操業停止状態にあり、復工時間は依然として確定していない。このプロジェクトの後続の交付と棚上げの進度は影響を受ける。2022年第1四半期、会社は積極的に経営戦略を調整し、報告期末までに、会社の営業収入は18.3億元を実現し、昨年第1四半期より前年同期比6.49%減少し、2021年第4四半期より3.80%増加した。帰母純利益は1億9000万元で、前年同期比13.63%減少し、2021年第4四半期比27.04%増加した。
主な業務構成から見ると、IDC業務の収入の割合は絶えず向上し、IDC運営管理及び付加価値サービス業務の合計が営業収入の割合に占める割合は26.36%に達し、2020年度より約2ポイント上昇した。IDC業務の粗金利レベルは50%以上安定して維持されている。
グリーンデータセンタープロジェクトは秩序正しく推進され、PUE管理制御の効果は著しい
会社のデータセンター業務は着実に推進され、政策はグリーンデータセンターの発展を推進している。新設と改造のデータセンタープロジェクトの中で、会社は精密エアコン、省エネ設備、電力使用などの多方面で技術方案を探求し、国のエネルギー消費コントロール政策に順応している。会社は間接蒸発冷却と液冷技術がPUEの効果を低減することを積極的に探究し、試験した。試験測定を経て、間接蒸発冷却技術を応用し、1棟の15メガワット標準機械室の規模の下で、年間PUE値0.05以上を下げることができ、二酸化炭素の排出量を約4000トン減らすことができると予想されている。液冷技術を応用して、1棟の15メガワット標準機械室の規模の下で、年間PUE値を約0.15下げることができて、二酸化炭素の排出量を約12000トン減らすことができます。2022年第1四半期までに、会社は第1段階の改造作業を完成し、冷房効率を約20%向上させた。
高い研究開発の投入は発展の基礎を打ち立て、コストを転換してトップに戻った。
費用の面から見ると、会社全体の費用は安定しており、管理と研究開発の費用率はやや上昇しており、2021年報と2022 Q 1管理と研究開発の費用率はそれぞれ2.72%/3.39%と3.07%/3.28%である。2021年に会社がデータセンターを新設して生産を開始して固定化し、減価償却償却などの固定コストが増加し、期間費用が増加し、研究開発費用が高く増加し、全体的に会社の純利益レベルを低下させる。新しいキャビネットの棚付け使用に伴い、償却コストがさらに低下し、利益空間の一部が解放される見通しだ。
「東数西算」が推進し、長期的な戦略配置が徐々に改善され、成長性は依然として安定している。
会社は京津冀、長江デルタと華中、西部地区の多点配置のベテラン第三者データセンターサービスメーカーとして、比較的強いデータセンターの建設と運営能力を備え、核心地区の自己建設資源を強化し、西部地区の運営者の共同建設を強化する戦略布局を通じて、会社は「東数西算」の推進過程で持続的な収益を期待している。
同時に、会社の貨幣資金は絶えず強化され、報告期間の内定が増加し、資金力は引き続き強化され、データセンター産業の変革周期の中で、会社の資金は十分で、買収合併などの多種のモデルを通じて1級市場で価格の適切な標的の資産に統合することが期待され、依然として長期的な競争力を備えていると考えている。
投資アドバイス
疫情統制の影響データセンターの建設と棚上げの進度、およびクラウドコンピューティング業務が疫情と政策管理の影響を受けていることを考慮し、利益予測を下方修正した。22-24年の売上高はそれぞれ92.00/103.98/N/A億元から82.20/88.69/96.36億元に調整され、22-24年のEPSはそれぞれ0.73/0.86/N/A元から0.51/0.57/0.64元に調整され、2022年4月23日の10.46元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ20.7/18.4/16.2倍と予想されている。「増持」評価を維持します。
リスクのヒント
REITs関連政策リスク;IDC業界の監督管理が厳しくなり、競争がリスクを激化させる。IDCキャビネットの放量と棚が予想に及ばないリスク;商誉減損リスク;システムリスク。
