\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 293 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
業績要旨:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社は売上高57.6億元を実現し、前年同期比17.3%増加した。非課税後の純利益は6.8億ドルで、22.1%増加した。このうちQ 4の売上高、純利益はそれぞれ6.5%/-0.2%増加した。2022年Q 1の売上高は12.9億元で、前年同期比2.5%下落し、非課税後の純利益は1.6億元で、前年同期比12.8%減少した。会社の華東地区の売上高が比較的高いため、疫病の衝撃の下で業績は一時的に下落した。
利益能力が安定し、運営能力が持続的に向上している。2021年の粗利率は45%で、前年同期比1.8 pp上昇した。費用率の面では、会社の21年の総費用率は28%に達し、前年同期比1.6 pp上昇し、主にルートの拡張と銀行預金金利の減少によるもので、具体的には、2021年の販売費用率/財務費用率/管理費用率/研究開発費用率はそれぞれ19.6%(+0.5 pp)/0.7%(+0.6 pp)/6.9%(+0.4 pp)/2.2%(+0.1 pp)で、費用コントロールは比較的安定している。21年の会社の純金利は12.4%で、前年同期比0.5 pp上昇し、利益能力は安定している。在庫回転日数は139.6日で、20年より13.3日下がり、売掛金は6.6日下がり31.3日となり、運営能力は向上し続けている。
主な業務はいずれも増加し、全ルートで力を合わせている。2021年会社の標準キット/被芯類/枕芯類/夏令製品/その他のアクセサリー/家具はそれぞれ19億元(+17.5%)/18.3億元(+17.4%)/2.8億元(+5.1%)/1.8億元(+2.9%)/4.1億元(+0.9%)/1.1億元(+21.1%)に貢献し、売上高の割合はそれぞれ33%/31.7%/4.9%/3.1%/7.1%/19.3%で、主な業務業績はいずれも比較的速い成長を実現した。地域別に見ると、21年間の国内販売/外販(主に米国)はそれぞれ45.8億元(+15.3%)/11.3億元(+2.4%、ライクスタートンの売上高は11億元)に達した。国内販売中のオンライン/直営/加盟はそれぞれ16.1億元(+13.6%)/3.7億元(+11%)/20.3億元(+23%)に貢献し、オンライン収入の増加は主に会社が震え音速手などのプラットフォームに入居し、マーケティング方式を革新し、加盟収益の急速な増加は主に会社の加盟店の急速な拡張によるものである。
加盟店は急速に拡大し、生産能力建設は秩序正しく推進されている。2021年末現在、同社は2481店、直営/加盟店は261店/2220店、21年には4店/241店を純オープンし、加盟店は急速に拡大している。会社の生産面では、2021年に会社の総生産能力は1416万件に達し、前年同期比17%増加し、生産能力の利用率は108.5%に達し、既存の工場区のインテリジェント化改造を強化し、自動化生産レベルは着実に向上した。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.99元、1.12元、1.25元で、対応PEはそれぞれ14倍、12倍、11倍と予想されている。会社が家紡のリーダーとして、多品類、多ルートの優位性の下で安定した成長を維持することが期待されていることを考慮して、会社の評価値を参考にして、会社に22年18倍の評価値を与えて、目標価格は17.8元で、初めて「購入」の評価を与えた。
リスク提示:端末販売が予想に及ばないリスク、店舗開拓が予想に及ばないリスク、海外業務の成長が予想に及ばないリスク、為替レート変動のリスク。
