\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
業績評価
4月22日、同社は21年年報と22年1季報を発表した。21年の売上高は46.3億元で、前年同期比+54.1%だった。帰母純利益は11億9900万元で、前年同期比+64.0%だった。22年第1四半期の売上高は14億1500万元で、前年同期比+14.1%だった。帰母純利益は3億6300万元で、前年同期比-13.5%だった。
経営分析
第1四半期の業績は予想に及ばず、外部リスク+費用端の妨害となった。同社は21年の年報を発表し、これまでの業績予告開示の業績と一致した。会社は同時に22年1季報を発表し、収入側/利益側はいずれも予想に及ばなかった。1)収入端:第1四半期末の会社の契約負債規模は8.4億元で、貯水池は依然として深い。売上高+契約負債を考慮すると、前年同期比+14.8%だった。売上高は13.9億元で、前年同期比+2.4%だった。地域別に見ると、省外の割合が高い華東地区は疫病の妨害が重く、新ルートの売上高も前年同期比-48%増加した。2)利益端:圧力を受ける主な原因は費用の妨害で、第1四半期の販売費用は同1.4億元(販売費用率+7.3 pct)増加し、宣伝費の増加(氷雪協力)である。管理費用は同0.3億元(管理費用率+1.6 pct)増加し、従業員の報酬が増加した。
製品構造のアップグレード効果と疫病後の需要の回復に注目する。製品別に見ると、21年の会社の高級酒/中級酒の売上高はそれぞれ前年同期+54%/+34%、トンの価格はそれぞれ前年同期+10%/-3%で、構造は最適化された。第1四半期の会社の高級酒の売上高は13.6億元で、前年同期比+12%だった。粗金利は85.3%で、前年同期比-0.3 pctだった。卸売ルートのトン価格は前年同期比+2%だったが、粗利率-0.4 pctを考慮すると、構造のアップグレードが段階的に妨害される見通しだ。最近、同社は井戸のアップグレードを推進し、ハイエンド販売会社は21 Q 4からコードを追加して企業を誘致し(現在200社近くを募集している)、後続の製品構造の最適化は依然として推進される見込みだ。
外部のリスクの妨害の下で、会社は22年の売上高/利益の伸び率がいずれも15%であることを計画して、私達は引き続きシーズンの需要の釈放のリズムを追跡することを提案して、もし端午、中秋節の国慶節などのシーズンの需要の釈放が比較的に良いならば、私達は会社の22年の計画が高品質に完成することを期待します。私たちは依然として会社のスポーツマーケティングの下でハイエンド化した圏層の構築態勢を見ており、8号、井戸台の価格帯は依然として業界の中で相対的に成長率の高い価格帯である。
収益調整
短期的な外部リスクの妨害の下で会社の出荷リズムが影響を受け、中長期の安定した成長の下で消費のアップグレードリズムが減速していることを考慮して、私たちはそれぞれ22/23年の母の純利益の14%/18%を下げた。22-24年の帰母純利益の伸び率はそれぞれ17%/22%/19%と予想されている。EPSはそれぞれ2.88/3.52/4.20元で、現在の株価はPEが28 X/23 X/19 Xに対応し、「増持」格付けを維持している。
リスクのヒント
疫病はリスクを繰り返し、マクロ経済はリスクを下げ、地域市場の競争が激化し、食品安全問題が発生している。
