\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 965 China Automotive Engineering Research Institute Co.Ltd(601965) )
イベントの概要
会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年間の売上高は38.4億元で、前年同期+12.2%、帰母純利益は6.9億元で、前年同期+23.9%だった。そのうち2021 Q 4の売上高は12.4億元で、前年同期比+21.1%、環比+57.0%、帰母純利益は2.0億元で、前年同期比-10.1%、環比-13.0%だった。2022 Q 1の売上高は5.6億元で、前年同期比-33.2%、前月比-54.8%、帰母純利益は1.3億元で、前年同期+9.9%、前月比-35.0%だった。
分析判断：
技術サービス業務発力21 Q 4売上高、控除非帰母創単季新高
売上高:自動車技術サービス、軌道交通及び専用自動車部品、自動車ガスシステム及び重要部品の三つの方面の業務成長に牽引され(2021年の売上高は前年同期比それぞれ+2.3%、+28.0%、+35.7%増加し、そのうち自動車技術サービスにおける新エネルギー及びインテリジェントネットワークの売上高は前年同期比119.1%増加した)、2021年に会社全体で売上高38.4億元を実現し、前年同期+12.2%増加し、当初の38億元の収入目標を超過達成した。そのうち2021 Q 4の売上高は12.4億元で、前年同期比+21.1%、前月比+57.0%で、過去最高を更新した。
利益端:2021年会社全体の粗金利は33.4%で、前年同期比+2.7 pctで、主に業務構造の改善により、技術サービス業務の割合が向上した。売上高と粗利率の増加の二重の牽引の下で、2021年に年間6.9億元の帰母純利益を実現し、前年同期+23.9%、非帰母純利益5.7億元を差し引き、前年同期+15.9%だった。そのうち2021 Q 4帰母純利益は2.0億元で、前年同期比-10.1%、環比-13.0%、非帰母純利益は1.7億元で、前年同期+5.6%、環比+6.3%だった。帰母純利益は同環比下落の主因20 Q 4その他の収益、21 Q 3資産処置収益(小屋区改造資産処置)が相対的に高く、非帰母の観点から見ると、実質的に単季新高である。
費用端:2021年の会社の販売、管理、研究開発、財務費率はそれぞれ+2.7%/+7.3%/+4.9%/-0.5%で、前年同期よりそれぞれ+0.3、+0.7、+0.0、+0.5 pctで、管理費率の増加は主に合併範囲の増加、2020年の社会保障減免、株式激励コストの増加の影響を受けている。
22 Q 1装備製造業務収益技術サービス業務貢献利益に影響
売上高:2022 Q 1会社の全体売上高は5.6億元を実現し、前年同期比-33.2%、前月比-54.8%で、同前月比の下落は主に装備製造業務の収入削減の影響を受けている。1)自動車技術サービス業務の売上高は5.0億元で、前年同期比+27.1%増で、高速成長を維持している。2)装備製造業務の売上高は0.6億元で、前年同期比-87.0%で、主な原因はQ 1工事車の端末需要が大幅に萎縮し、会社は業界の現状に順応するために、リスク管理を強化し、業務規模をコントロールし、専用車のプレート収入が大幅に低下したことである。第二に、軌道交通及び専用自動車部品業務は大顧客の所在地に関する政策の影響を受け、交付と決算の進度が遅延し、収入が前年同期比で減少した。
利益端:技術サービス業務の収入の増加と割合の向上は利益端に対して強い支持を形成し、会社の2022 Q 1全体の粗利率は45.2%に達し、前年同期+17.0 pct、前月比+9.3 pctで、帰母純利益を1.3億元実現し、前年同期+9.9%、前月比-35.0%で、前年同期比収益端より低下せずに増加した。
年間目標：会社の2021年年報によると、2022年会社の経営目標は営業収入43.0億元、利益総額8.1億元である。
量価が一斉に上昇し、成長属性が長期的に配置された新エネルギーネットワークの検査を際立たせた。
短期:1)会社の技術サービス業務は平行輸入車国六環境保護情報公開、「大トン小標」特別管理、非道路移動機械第四段階基準などの政策実施を受益し、会社の業績は自動車検査数と直接関連している。2)新たに承認された都市軌道交通プロジェクトの続々と建設と運営投入に伴い、軌道交通業務の市場規模は安定的に増加している。3)新エネルギー自動車の生産販売量と市場浸透率は急速に増加し、新エネルギー自動車システムと重要部品産業は比較的良い発展機会を迎えている。
長期:1)自動車の電動知能の変革が加速し、メーカー間の競争が激化し、車種開発の反復周期が短縮され、新車の発売速度が加速し、電動知能化を重ねて検査項目が増加し、会社は価格が上昇し、良質なコースにある。2)会社は新エネルギー、インテリジェントネットワーク及び水素エネルギー分野の検査を継続的に配置し、自動車新エネルギー及びインテリジェント化の波を持続的に受益する見込みである。3）会社は長期的な自動車技術サービス分野の蓄積に頼って、「指数+データ」の発展モデルを革新的に確立し、製品化、データ化の転換を加速し、長期的に新しい業務成長極を形成する見込みである。
投資アドバイス
自動車検査業界の良質で希少な標的は、資産と資質の二重の障壁を持っている。会社の業績は業界の販売台数と結びつき、自動車の新車の発売速度が加速し、製品のアップグレードが会社の業績の成長を駆動する見込みだ。短期疫病の影響を考慮して、利益予測を下方修正し、20222023年の売上高は45.41/50.64億元から43.87/49.18億元に調整され、帰母純利益は8.2/9.6億元から8.1/9.5億元に調整され、EPSは0.83/0.97元から0.82/0.96元に調整され、2024年の売上高予測は54.69億元増加し、帰母純利益予測は11.0億元、EPS予測は1.11元で、2022年4月22日の12.52元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ15/13/11倍になった。「増持」評価を維持します。
リスクのヒント
政策の推進は予想に及ばない。原材料の価格が上がる。インテリジェントネットワークの発展は予想に及ばないなど。
