\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
核心的な観点.
21年は順調に終了し、22 Q 1は高成長を維持した。会社は21年年報と22年1季報を発表し、21年の売上高は49.69億元(yoy+83.8%)、帰母純利益は12.46億元(yoy+14.3%)だった。22 Q 1の売上高は18.84億元(yoy+83.3%)、帰母純利益は5.31億元(yoy+75.7%)で、業績は高い成長傾向を維持している。
ダブルブランド戦略駆動、チャネルネットワークは引き続き開拓している。21年の会社の中高級酒収入は38.74億元(yoy+81.9%)で、量価はそれぞれ64.7%と10.4%上昇した。低級酒収入は7.03億元(yoy+218.7%)で、量価はそれぞれ218.5%と0.1%上昇した。会社は惜、沱牌双ブランド戦略を推進し、21年の販売台数はそれぞれ60.1%と192.0%増加した。22 Q 1中高級酒と低級酒はそれぞれ15.75億元(yoy+91.0%)と2.08億元(yoy+98.7%)の収入を実現し、高成長傾向を続けている。22 Q 1では、省内と省外がそれぞれ4.55億元(yoy+72.6%)と12.02億元(yoy+12.4%)の収入を実現し、省外市場の開拓が加速し、6.5 pctから67.4%に上昇した。21年末と22 Q 1末のディーラー数はそれぞれ2252社(yoy+27.9%)と2409社(yoy+24.1%)で、着実に増加し、チャネルネットワークは引き続き拡大している。22 Q 1単販売店の売上高は約68.8万元(yoy+60.9%)で、単販売店の売上高の増加と大販売店の貢献の増加から利益を得る見通しだ。
粗利率の上昇は明らかで、費用の投入は増加して成長の基礎を固める。21年の会社の粗利率は77.81%(yoy+1.95 pct);中高級酒と低級酒の粗金利は87.3%(yoy+1.0 pct)と49.8%(yoy+8.1 pct)で、主に製品の値上げと構造改善の恩恵を受けると予想されている。22 Q 1会社の粗利率は80.83%(yoy+3.23 pct);販売費用率は18.46%(yoy+3.92 pct)、管理費用率は10.46%(yoy+1.64 pct)で、主に広告宣伝費用の投入とチームの激励が大きくなったため、業績の成長基盤を固める見通しだ。税金と付加が売上高に占める割合は15.13%(yoy+0.47 pct);総合では、22 Q 1社の販売純金利は28.39%(yoy-1.67 pct)だった。
生産能力プロジェクトに投資して長期競争力を強化し、会社の成長空間をよく見る予定である。会社は70.5億元を増産・エネルギー拡張プロジェクトに投資する予定で、プロジェクトが完成した後、年産原酒約6万トン、原酒貯蔵エネルギー約34.25万トン、年間製曲生産能力約5万トンを新たに増加する。基酒生産能力の拡張は酒企業が製品の品質を向上させ、ブランドの向上を推進する核心駆動力であり、生産能力プロジェクトは長周期で会社の競争力を向上させる。古い酒の戦略に基づいて、会社は安定して、センスと知恵は次のハイエンドの価格帯を配置することを惜しんで、沱牌は大衆酒と中ハイエンドの価格帯に専念して、ブランドの全面的な復興を推進します。復星入主後、会社の経営管理の改善は明らかで、長期的な成長空間をよく見ている。
収益予測と投資提案
売上高と粗金利を引き上げ、会社の22-24年の1株当たり利益はそれぞれ5.63、7.54、9.47元(元22-23年の予測は5.48、7.11元)と予測した。結合可比会社は、22年31倍のPEを与え、目標価格174.53元に対応し、格付けを購入に引き上げた。
リスクヒント:消費のアップグレードが予想に及ばず、市場競争が激化し、食品安全事件のリスクがある。
