\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 02 Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) )
事件の概要:2022年4月21日に会社は2021年年報と2022年1季報を発表した。2021年通年、会社の営業収入は29.08億元で、前年同期比45.57%増加し、帰母純利益は6.62億元で、前年同期比34.60%増加し、非帰母純利益は5.98億元で、前年同期比30.29%増加した。2022年第1四半期に見ると、営業収入は7.39億元で、前年同期比18.29%増加し、帰母純利益は1.32億元で、前年同期比17.81%増加した。
数通光モジュール市場の高景気駆動を受けて、会社の21年の業績は良好である:収益面では、会社は2021年に29.08億元の収益を実現し、前年同期比45.6%増加した。このうち、海外収入の割合は2020年の55.5%から2021年の78.2%に上昇し、海外の大顧客の需要は会社の業績成長の主な駆動力を構築したが、中国は電信市場の相対的な弱体化の影響で需要の伸び率が減速した。2022年を展望すると、Metaに代表されるクラウドコンピューティング大手の基本支出はいずれもさらなる成長を迎える見込みで、対数通光モジュールの需要は依然として高い企業が続く見通しだ。利益の面では、2021年の帰母純利益は6.62億元で、前年同期比34.6%増加した。その伸び率が収入の伸び率より低いのは主に製品構造調整による粗利率の低下(36.86%から32.17%に下がった)によると考えられている。将来、売上高構成における製品構造の安定化に伴い、粗利率は安定していると予想されています。
研究開発への投資を増やし、短期22 Q 1の業績の伸び率はやや変動した:22 Q 1会社は売上高7.39億元を実現し、前年同期比18.29%増加し、帰母純利益は1.32億元で、前年同期比17.81%増加した。このうち、研究開発費は前年同期の1773万元から3683億元に増え、前年同期比107.8%大幅に上昇し、為替損失の増加も財務費が前年同期比約725万元増加した。
長期に着目して、多くの新興分野を配置して未来の成長空間を開く:800 G方面、会社の製品マトリックスは豊富で、EMLとシリコン光方案に基づく800 G製品を備えて、2022年3月のOFC大会の上で、会社は次世代業界をリードする低消費電力800 G光モジュールを発表して、製品はフィルムニオブ酸リチウム変調器技術に基づいて、業界の未来の可能な前進方向を導いた。コヒーレンスについては,コヒーレント技術の持続的な沈下に伴い,コヒーレント光モジュールは高速発展期を迎える。同社は今年から入局し、400 Gコヒーレンス製品2機種を発表し、伝送距離はそれぞれ120 kmと480 kmに達し、いずれもシリコンフォトニックベースの光学エンジンと400 Gコヒーレンス伝送をサポートする最新世代デジタル信号プロセッサを採用した。シリコン光分野では、シリコン光方式に基づく400 G光モジュールの発売に成功し、海外の株式会社Alpineの買収も進められている。われわれは、会社は現在、コストコントロール能力の際立った位置づけから、技術のリードへの転換に力を入れ始めており、将来、業界の技術変革がもたらした発展のチャンスを十分につかむことが期待されていると考えている。
投資提案:当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ8.18/10.54/12.55億元で、対応PE倍数は14 X/11 X/9 Xであると予想しています。会社は光モジュールの頭部企業として、数通市場と電信市場の需要放量から十分に利益を得るだろう。また,コヒーレンス,800 G,シリコン光などの分野での加速配置に伴い,将来の成長空間をさらに開くことが期待される。推奨評価を維持します。
リスク提示:電信/数通市場の需要が予想に及ばず、業界競争が激化し、光モジュール価格の下落幅が大きい
