\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
会社は2022年第1四半期報告書を発表した。
2022 Q 1会社の売上高は46.62億元で、前年同期+15.9%、帰母純利益は7.34億元で、前年同期+24.5%、非純利益は6.02億元で、前年同期+7.45%だった。売上総利益率、帰母純利益率はそれぞれ29.81%、16.68%で、前年同期比-1.08、+1.56 pctだった。
受益ガラスの価格は一斉に上昇した。
価格は前月比で安定しているが、前年同期比で上昇し、2022 Q 1の全国巻き付け直接糸2400 texの平均価格は6138元/トンで、前年同期比+333元/トン(+5.73%)だった。天然ガスコストの上昇幅が大きく、泰安市の非住民用天然ガスの最高販売価格は4.16元/立方メートルで、前年同期+0.86元/立方メートルで、泰玻の20192021年の平均天然ガス消費量は159立方メートル/トンで、これによって天然ガスの消費量は137元上昇した(計算結果のみ)。パラフィンなどの鉱物価格の前年同期比上昇(上昇幅は天然ガスに及ばない)、電子布価格の下落を総合的に考慮すると、Q 1ガラス単トンの利益は前年同期比上昇する見通しだ。販売量の面では、満荘9線の10万トンの粗糸、鄒城6線の6万トンの細糸が2021年9月、12月に生産を開始し、鄒城1線の1.5万トンの細糸が2022年2月に生産を停止したことから、2022 Q 1は前年同期比3-4万トンの生産能力の増加が予想されている。4月21日、同社は山東省鄒城で6億2000万トンの高型高強ガラス生産ラインを建設するプロジェクトを発表した。製品は主に大電力風力発電ブレードと海上風力発電などの分野に応用され、建設期間は6ヶ月で、生産開始後、製品構造をさらに最適化し、コストを下げることができると予想されている。
ガラス繊維の需給関係は安定しており、粗糸の価格は堅調である。需要側は2022年の増加量が主に輸出、新エネルギー自動車、風力発電分野から来ると予想している。供給側は前期の新生産能力を引き続き消化し、同時に厳格な仮定条件の下で、2022年の実際の新規生産能力は依然として限られている。
リチウム膜業務の新規生産能力の投入、単トン純利益の向上に注目する。
2021年末に会社の基膜の生産能力は10億平を超え、2022 H 1滕州の2期の生産開始後、名目生産能力は15億平を超えると予想されている。リチウム膜事業の単トン純利益の向上に注目し、1)新生産ラインの生産能力利用率と良率の上昇、2)2021年末現在、海外の韓国の2大顧客が量産供給を実現し、高価な海外出荷比が向上する見通しだ。
風力発電ブレードの業務平均価格または引き続き圧力を受ける:
2021年に会社の風力発電ブレードの平均価格が下がり、主に風力発電全体の入札価格が大幅に下がった影響を受けた。最近、風力発電の入札価格は明らかに安定して回復していない。会社は風力発電ブレードの大型化の発展方向をめぐって多くの大葉型新製品を発売し、風力発電ブレード業務の展望性配置に注目している。
投資提案:引き続き1)粗糸の価格が堅調で、会社のガラス繊維業務の今年の生産能力が増加し、製品構造が最適化されている。2)リチウム膜の生産能力が釈放され、市占有率、単トンの利益が向上する見込みである。3)風力発電ブレードは業界価格の曲がり角を待つ。三大主業の見通しはよく、会社の推定値は著しく低い。20222024年の帰母純利益はそれぞれ42.36、49.51、52.75億元と予想され、4月22日の終値は20222024年の動的PEに対応してそれぞれ8、7、7 xで、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:中国のガラス繊維供給構造が悪化した。リチウム膜業務の開拓は予想に及ばない。投資の進展は予想に及ばない。原材料変動リスク。
