\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 762 Jinfa Labi Maternity & Baby Articles Co.Ltd(002762) )
母子コースを長年耕し、医療&医美サービス分野を開拓してきた。会社は1996年に設立され、ハイエンドの母子製品を主に運営し、ラビー(LABIBABY)、次世代(ILOEBABY)、ベビラビー(BABYLABI)の3大自主ブランドを持ち、2015年に深セン証券取引所に上場した。会社が上場した後、母子の細分化市場の配置を絶えず豊かにし、2016年にアジア太平洋国際婦人幼児産業基金を購入し、2017年に蜜児楽児乳業に投資し、会社が母子スマート電器、乳児食品分野に間接的に進出することを支援した。2018年に会社は「製品+サービス+インターネット」戦略を提出し、2021年に株式買収などの方式で医療&医美コースに切り込み、「母子製品+医療、医美サービス」の新しいモデルを構築した。
一部の投資目標の不振は純利益の変動をもたらした。会社が上場した後、20152019年の収入端は小幅に変動し、純利益端の変動は大きく、2018年に投資標的の江通メディアの業績が悪いため、大額資産の減損を計上し、母の純利益を57%下落させる準備をしている。2020年に疫病の影響を受け、収入/帰母純利益はそれぞれ28.55%/30.05%減少した。2021年の収入は小幅に4.41%減少したが、蜜児楽児の経営が困難になり、同社がこの投資プロジェクトを売却したことで資産減損損失と投資損失が0.44億元発生し、帰母純利益は57%大幅に下落した。
母子消費財の主業の成長はやや弱い。1人の子供の出産率の低下に制約され、近年、母子消費は比較的弱く、会社の主業母子消費品の収入の増加は緩やかになり、20152019年CAGR 4.65%、20202021年にはそれぞれ29.29%/4.92%下落した。1)ルート別に見ると、近年のオフライン収入は連続的に下落し、オンライン収入は安定的に増加し、割合は徐々に向上している。2021年のオンライン/オフライン/その他のルートの収入はそれぞれ31.15%/67.78%/1.07%を占め、収入は前年同期比+19.07%/-12.23%/-12.86%だった。2)オフライン内生外延では,店舗数が収縮し続け,店効が安定している。オフラインルートは加盟を主とし(直営/加盟収入比25%/75%)、2021年末には917店舗(直営112+加盟805店舗)、純関店98店舗(直営26+加盟72店舗)、店効22.12万元(直営/加盟それぞれ45.28/18.90万)、前年同期比-2.85%(直営+0.27%、加盟-1.81%)だった。
「母子+医療、医美」は「製品+サービス」の二輪駆動を形成した。2021年に会社は「母子製品+医療、医美サービス」戦略を制定し、医美&産婦人&月子センター分野を配置した。2021.4韓妃投資の36%の株式を買収し、投資に参加して医美産業基金を設立し、医美コースに進出し、2021.8投資して産婦人科病院と月子センターを設立し、現在、産婦人科病院ビルはすでに内装段階に入り、プロジェクトは着実に推進されている。韓妃投資ホールディングスの5つの医療美容機構(いずれも広東省にある)は、傘下の広州韓妃が2021年に広東省内の唯一の3級医療整形専門病院の資質を取得し、韓妃投資の20192020はそれぞれ約-56211186万元の純利益を実現し、賭博協定によると、韓妃投資の承諾20212022年には非帰母純利益がそれぞれ5 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 0万元を下回らず、2021年には2970万元の業績を実現した。機構が位置する大湾区の疫病が繰り返されたため、約束の業績が実現しなかった。
利益予測と投資格付け:会社は母子業界を長年深く耕し、端末消費の不振、短期投資の損失の影響を受けて業績表現を行い、2021年に医療&医美業務を配置し、需要が旺盛で、急速に成長する医美コースに切り込み、成長の新しい動力を提供することが期待されている。20222024年の帰母純利益は同171.89%/16.67%/15.90%増加し、対応PEは74/64/55 Xと推定値が高く、初めて「中性」格付けを与えた。
リスク提示:疫病の繰り返し、母子業界の消費が弱く、医療と医美業務の発展が予想に及ばない。
