\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
投資のポイント
イベント:60 Sichuan Injet Electric Co.Ltd(300820) 22年第1四半期報告を発表します。2022 Q 1会社は14.05億元の売上高を実現し、12.35%増加した。帰母純利益は0.54億元で、同36.18%減少した。非純利益0.49億元の控除を実現し、12.85%増加した。非経常損益は大幅に減少(前年同期4093万元)し、主に前年同期の販売晟喜華視(21 Q 1投資収益2316万元)と叡喜会社の投資権益純値変動(公正価値変動収益1786万元)が高基を形成し、22 Q 1の非後利益成長率は収益と一致した。
OBM業務の成長は全体の毛利改善を牽引し、持続的なブランド構築への投入の影響力を増大させる。1)収益力は2022 Q 1社が34.26%(運賃口径の変化を考慮し、還元口径で+3.00 pct.)を実現した。帰母純金利3.84%(-2.92 pct.);非純利益率3.49%(-0.03 pct.)を実現した。2)期間費用については、販売費用率19.93%(還元口径、+1.75 pct.);管理費用率6.40%(+1.39 pct.)主に今期の給料、訓練及び償却費用の増加によるものである。財務費用率1.33%(+0.47 pct.)主に今期の借入金の規模が増加し、借入金の利息支出が増加したことによる。研究開発費用率2.81%(+0.17 pct.)。3)キャッシュフローの面では、2022 Q 1会社の経営活動キャッシュフローの純額は-5.51億元(-162.38%)で、主に今期の購買代金と報酬の支払いの増加によるものである。
業務端:自主ブランド小売業務が人気を獲得し、工事業務の戦略調整を行う。1)自主ブランド小売業務2022 Q 1の売上高は9.18億元(+20%yoy)。ルート別に見ると、オフラインルート2022 Q 1の売上高は6.94億(+16%yoy);オンラインチャネル2022 Q 1の収入は2億2300万(+31%yoy)である。会社のオフライン、オンラインの全ルートは持続的に発展し、2021年同期の高基数の下で収入は依然として安定的に増加し、自主ブランドの持続的な発展を期待している。2)工事業務2022 Q 1の売上高は0.39億元(-42%yoy)で、主に工事業務の戦略的調整を行っている。3)代加工業務2022 Q 1の売上高は4.48億元(+8%yoy)で、代工業務は安定している。
チャネル端:チャネルの開拓は着実に推進され、全チャネルがシェアの向上を推進している。2022年第1四半期末現在、同社の端末店数は合計4589店で、年初より94店増加した。ブランド別に見ると、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 専門店は3991軒(+92軒)で、そのうち喜眠販売店は1085軒(+23軒);M&Dおよび夏図専門店598社(+2社)。
品類端:マットレスの持続的な放量、積極的に品類を開拓する。1)マットレス事業2022 Q 1の売上高は7.46億元(+21%yoy)で、売上高は53.1%を占めた。2)ソファ事業2022 Q 1の売上高は1.93億元(-2%yoy)。3)軟床とその関連製品2022 Q 1の売上高は4.27億元(+16%yoy)で、売上高は30.4%を占めている。2022 Q 1自主ブランド小売業務の成長は安定しており、通年を展望すると、会社は「8つの高品質」をめぐって、「業務、組織、プロセス」の変革を主線として業務経営の質を高め、自主ブランド小売業務の長期的な発展を期待している。
投資提案:会社は家具の主業に専念し、自主ブランドと全ルートの販売ネットワークを構築し、安定した成長が期待されている。20222024年の売上高は96.7、119.9、147.6億元で、前年同期比24.4%、24.0%、23.1%増加し、帰母純利益7.3、9.5、12.3億元を実現し、前年同期比31.2%、29.7%、29.5%増加し、EPSは1.89、2.45、3.18元で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:不動産景気の下落リスク、費用投入が予想を上回るリスク、業界競争の激化リスク
