\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 25 Iat Automobile Technology Co.Ltd(300825) )
投資事件会社は2021年の年報を発表し、2021年には12.72億元の売上高を実現し、前年同期比+54.96%だった。帰母純利益は2.05億元で、前年同期比+85.12%だった。非帰母純利益は1億9000万元で、前年同期+89.41%だった。基本EPSは0.66元/株で、前年同期+71.22%だった。経営キャッシュフローの純額は1億8200万元で、前年同期比+19.20%だった。
われわれの分析と判断(I)研究開発設計収入は予定通り爆発し、部品製造業務は急速に成長した。2021年、同社の売上高は12.72億元で、前年同期比+54.96%、21 Q 4は4.25億元で、同/環比はそれぞれ+25.79%/+81.01%だった。会社は新エネルギー自動車の完成車の研究開発業務に焦点を当てて10.10億元の売上高を実現し、前年同期+63.74%で、営業収入に占める割合は79.36%で、会社の研究開発業務は新エネルギー車業界と上周期に高度に縛られ、主な成長は予想に合っている。会社の核心部品製造業務は急速に発展し、売上高は0.64億元を実現し、前年同期より+363.59%増加し、会社が孵化したV 6エンジンと減速機の量産供給は安定し、新しい顧客は持続的に拡大し、後続の高成長の継続のために基礎を築いた。報告書の期末までに、研究開発業務は受注総額が17.87億元で、部品製造と完成車ODM業務が秩序正しく推進され、会社の業績が安定している中で好態勢が続く見込みだ。
(II)粗利率は高位を維持し、研究開発への投入は持続的に増加している。2021年に会社の帰母純利益は2.05億元で、前年同期+85.12%だった。このうちQ 4単季帰母純利益は0.64億元で、同/環比はそれぞれ+91.96%/+66.71%で、年間、単季の上昇幅は拡大した。2021年の会社の販売粗利率は37.32%で、前年同期比+3.64 pct、21 Q 4単季会社の販売粗利率は11.67%で、同/環比はそれぞれ-8.55 pct/-3.46 pctだった。このうち、新エネルギー自動車の完成車設計製品とガソリン自動車の完成車設計製品の粗利率はそれぞれ38.96%/36.21%で、前年同期比それぞれ+4.04 pct/+4.88 pctで、粗利率は引き続き高位だった。2021年の会社の期間費用率は20.71%で、そのうち販売費用率は2.51%で、前年同期-1.59 pct、管理費用率は7.33%で、前年同期-2.03 pct、研究開発費用率は9.65%で、前年同期+5.75 pctで、会社は引き続き高額の研究開発投入を維持して、業界のリードする技術優勢を維持します。
(III)会社は完成車設計+核心部品研究開発生産+ODM代行組立を配置し、業務が多元化に発展している。 Iat Automobile Technology Co.Ltd(300825) 深耕自動車の全プロセスの研究開発は、すでに60社以上の顧客のために300種類近くの車種の研究開発に成功し、総合研究開発能力は中国のリードレベルにある。会社は長年にわたって孵化したエンジン、新エネルギー動力アセンブリ、減速機などの部品はすでに量産坂を登る段階に入っており、都市物流車純電動プラットフォームなどのモジュール化プラットフォーム、6 G 30 T二世代機研究開発プロジェクトなどの高性能動力ユニットシステム、ドメインコントローラハードウェア及び下層ソフトウェアなどの電子電気アーキテクチャなどの最先端プロジェクトの研究開発を持続的に展開し、知能知造能力は持続的に向上している。会社は天津博郡を買収してODMの代行業務を開拓する予定で、会社の全方位の製造能力を高めることに役立ち、ワンストップの研究開発と交付ブランドの実力を作り、収入源を豊富にし、多元化の発展エネルギーを補充する。
投資提案:当社は20222024年の純利益がそれぞれ3.32/4.36/5.78億元で、EPS 1に対応すると予想している。00/1.31/1.74元、PE 18 X/14 X/10 Xに対応し、「推奨」格付けを維持する。
リスクヒント:1、株式譲渡プロセスが予想に及ばないリスク。2、生産能力の放出効果が予想に及ばないリスク。3、COVID-19疫病が自動車産業チェーンに不利な影響を与えるリスク。
