\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 391 Jiangsu Changqing Agrochemical Co.Ltd(002391) )
事件: Jiangsu Changqing Agrochemical Co.Ltd(002391) は2021年の年報を発表し、営業収入は37.65億元で、前年同期比25.15%増加した。営業利益は2億8500万元で、前年同期比26.29%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は2.49億元で、前年同期比27.48%増加し、非経常損益を差し引いた純利益は2.41億元で、前年同期比35.92%増加した。6.54億株の総株価に基づき、1株当たり利益0.38元(控除後0.37元)の償却を実現し、1株当たりの経営キャッシュフローは0.66元である。このうち第4四半期の営業収入は11.64億元で、前年同期比65.57%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は0.13億元で、前年同期比159.97%増加した。単四半期EPS 0に換算する.02元です。会社は2022年第1四半期に営業収入9億14000万元を実現し、前年同期比24.30%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は0.80億元で、前年同期比41.49%増加した。
主な製品の価格が上昇し、会社の売上高と毛利の増加が予想に合致した。2021年、会社の営業収入は前年同期比7.56億元増加し、製品別に見ると、除草剤業務の収入は前年同期比3.19億元増加し、殺虫剤業務は前年同期比2.82億元増加し、殺菌剤業務は前年同期比1.53億元増加し、売上高の増加は主に除草剤と殺虫剤業務に由来している。会社の総合粗金利は17.51%、yoy-0.77 pcts;粗利益は6億5900万元で、前年同期比1.09億元増加した。製品別に見ると、除草剤の粗利益は1.37億元、粗金利は8.99%、yoy-2.39 pctsである。殺虫剤の粗利益は3.85億元、粗金利は22.76%、yoy+0.54 pctsである。殺菌剤の粗利益は0.85億元、粗利益は18.48%、yoy+0.52 pctsである。そのため、会社の殺虫剤業務は毛利成長の主な源である。価格から見ると、会社の主要製品の市場価格は21年に異なる程度の上昇を経験した。除草剤業務におけるフッ素スルホンアミン草エーテル/オレフィン/ニコチンスルホン/イソオキサゾン/シアノフッ素草エステル原薬の年間上昇幅はそれぞれ61.1%/124.5%/25.0%/16.3%/72.4%であった。殺虫剤中のピロリジン/ピリジン/ブチルエーテルウレア/フルオロニトリル/ヒドラジン威原薬の年間上昇幅はそれぞれ127.3%/123.4%/10.3%/8.3%/8.5%であった。殺菌剤中のトリアゾール原薬は年間15.4%上昇した。
期間費用:「三費」の費用率は安定しており、研究開発費用は前年同期比増加した。同社の期間費用は合計2億5300万元で、前年同期比0.34億元増加し、そのうち販売/管理/財務費用はそれぞれ0.68/1.41/0.44億元で、それぞれ前年同期比0.09/0.07/0.18億元増加した。会社の研究開発費用は1億5000万元で、前年同期より0.22億元増加した。新たな研究開発費用は主に草アンモニウムホスホン/塩素虫ベンゾアミド、麦草畏、ジルコニウム菌エステル、フルオロピリジンアミンなどの原薬新製品、新技術、新技術の研究開発に用いられる。
転債募集プロジェクトと長青湖北生産基地は順調に進展し、会社の業績の増加に保障を提供している。2021年末現在、長青南通の年間6000トンの麦草畏原薬プロジェクトが試作生産に投入された。長青湖北生産基地の年産2000トン2,6-ジイソプロピルアニリンプロジェクト、年産2000トンカンフー菊エステル原薬プロジェクトはすでに試作生産に投入され、年産600トンのフッ素ニトリル原薬プロジェクトは試圧試験漏れ段階に入り、年産3000トンのチアジン原薬プロジェクトは設備設置段階にある。
利益予測と評価:会社のプロジェクトの進度、主な製品と原材料価格の変動状況を考慮して、私たちは20222024年の純利益がそれぞれ3.8、5.3、6.8億元(前の値20222023年はそれぞれ4.2、5.4億元)であることを調整し、「増持」の投資評価を維持する。
リスク提示:農薬景気の下落、製品及び原材料価格の大幅な変動、新プロジェクト及び建設基地の進度及び利益状況が予想を下回り、対外貿易環境リスク
