\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 816 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) )
事件:会社は2021年報を発表した。同社の2021年の営業収入は約293億元で、前年同期比16.1%増加した。帰母純利益は約48.2億元で、前年同期比約49.2%増加した。非帰母純利益は約48.1億元で、前年同期比約44.6%増加した。会社は現金配当金(税前)0.0491元/株を配当する予定で、配当率は約50%で、前年同期とほぼ横ばいだった。
旅客輸送量は回復し,営業収入は前年同期比上昇した。2021年の全国鉄道完成旅客輸送量は26.1億人で、前年同期比18.5%増加し、19年同期の71%に回復した。2021年 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) 本線列車の旅客輸送人数は3529.1万人で、前年同期比27.1%増加し、19年同期の66%に回復した。跨線列車の運行距離は7250.4万キロを達成し、前年同期比4.8%増加した。京福安徽会社の管轄路線の列車運営距離は2941万8000キロを達成し、前年同期比24.4%増加した。鉄道旅客輸送需要の回復を背景に、同社の2021年の営業収入は約293億元で、前年同期比16.1%増加し、19年同期の89%に回復した。そのうち、旅客輸送業務収入は前年同期比31.0%増加し、19年同期の84%に回復し、道路網サービス収入は前年同期比9.6%増加し、19年同期比10.9%増加した。
需要の回復はコストの上昇を牽引し、粗利率は小幅に回復した。中国の鉄道旅客輸送の需要が回復したほか、合杭高速鉄道肥湖区間の開通に伴い、会社の担当列車と非担当列車の運行数が増加し、会社の2021年の主な営業コストは約188億元で、前年同期比8.5%上昇し、上昇幅は収入の上昇幅より小さい。この影響で、同社の2021年の総合粗利率は約35.9%で、前年同期比約4.54 pct増加した。
京福安徽は赤字が縮小した。京福安徽公司の2021年の営業収入は約45.4億元で、前年同期比28.7%増加し、純損失は約17.2億元で、前年同期(20.9億元損失)の損失より縮小した。
運賃の市場化改革、運行図の調整などは会社の将来の利益能力を高める。同社は2021年上半期に5段階の浮動運賃を実施した後、引き続き運賃浮動メカニズムを最適化し、2021年の夏休みにより柔軟で多様で、力の強い7段階の浮動運賃を発売した。また、2021年に「構造調整、品質向上、能力増加、利益拡大」の原則に従って全線列車運行図を構造的に調整し、復興号インテリジェント列車のオンライン運営を実現し、効果的に Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) の運営効率と輸送能力を向上させた。鉄道旅客輸送の需要が完全に回復していない状況下で、運賃の市場化改革、運行図の調整は会社の利益の向上に限られているが、旅客輸送の需要の絶えず回復に伴い、上述の調整は会社の利益能力に対する積極的な影響が徐々に体現される。
投資提案:中国の疫病は繰り返し、 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) 主線、京福安徽の運営回復/向上リズムは減速している。会社の地域優位性は依然としてあり、旅客輸送需要の回復傾向が確定し、会社の運賃市場化改革、運行図の調整も未来の利益能力を高める。中国の疫病の短期に基づいて依然として繰り返して、利益の回復のリズムはあるいは延期して、私達は会社の22年の純利益の予測を8%から92.1億元まで下げて、会社の23年の純利益の予測を6%から125億元まで上げて、24年の純利益の予測を新たに138億元増加します;会社の「増持」格付けを維持する。
リスク提示:マクロ経済の下行は旅客の外出需要の下行を招いた。京滬本線の輸送能力の向上は比較的遅い。ネット間決済基準の変化は会社の収益にマイナスの影響を及ぼす。京福安徽の利益は予想を下回った。
