兖鉱エネルギー( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
投資のポイント
石炭と石炭化学工業の業務は一斉に並進し、国際中国の両翼はエネルギー大手を一斉に飛んでいる。兖鉱エネルギーは石炭の生産経営を基礎として、石炭の深い加工と総合利用を一体化した国際化の大型エネルギー企業で、華東地区の最大の石炭生産商で、 China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) 石炭の先導企業で、所属の兖炭オーストラリア会社はオーストラリアの最大の専門石炭生産商です。石炭方面:山東、陝蒙、オーストラリアの3大石炭基地を積極的に配置する。石炭化学工業の面では、ガス化、石炭液化など多くの完全な石炭化学工業産業チェーンを持ち、中国で低温費託合成と高温費託合成技術を同時に掌握している唯一の企業であり、酢酸生産能力は業界の前列に位置している。石炭と石炭化学工業の業務は共に前進し、兖鉱エネルギーは石炭が単一燃料から燃料と原料への転換と発展を積極的に推進している。
石炭の主業は成長空間を備え、発展後も引き続き強化されている。1)証明書の不完全な鉱山の生産量の釈放:前期の石拉烏素と営盤壕炭鉱は手続きの処理と証明書の問題で生産が妨害された。現在、営盤壕炭鉱(1200万トン/年)の手続きは実質的な進展を遂げ、現在採鉱許可証を取得し、2022年3月には共同試運転状態に入った。石拉烏素炭鉱(1000万トン/年)は2019年7月に共同試運転に入り、現在は完全に生産を開始し、生産能力を続々と放出している。2)鉱山建設中の生産量の釈放:2021年度の報告によると、万福炭鉱は2024年に完成して生産を開始し、その時、会社の生産能力は180万トン/年増加し、権益生産能力は159万トン/年増加し、会社の石炭プレートのために生産量の増加量にさらに貢献し、会社の資源の優位性が経済優勢への転化を加速させるのに有利である。
石炭化学工業業務は「価値のハイエンド」に伸び、利益の傾向は良い。未来のエネルギーは10万トン/年の高温費托合成製品がハイエンドの特殊ワックスの国産空白を埋める。魯南化学工業は山東省石炭基精細化工業品産業チェーンの「チェーン主」企業となり、30万トン/年のヘキサラクタムプロジェクトが完成し、生産を開始した。このほか、2021年末までに、会社は生産能力メタノール240万トン/年(楡林エネルギー化60万トン/年、 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) エネルギー化180万トン/年)、酢酸100万トン/年、酢酸エチル38万トン/年、油品と化学工業製品100万トン/年、エチレングリコール40万トン/年、酢酸無水物10万トン/年、ブタノール15万トン/年、ポリホルムアルデヒド8万トン/年、合成アンモニア24万トン/年を持っている。建設生産能力の面では、ポリメトキシジメチルエーテルの建設生産能力は合計80万トン（楡林エネルギー化50万トン/年、6 Guangdong Rifeng Electric Cable Co.Ltd(002953) 0万トン/年）である。現在、兖鉱エネルギーは化学工業原料生産基地を持続的に拡大し、ハイエンド化学工業産業に積極的に拡大し、株主のためにより多くの付加価値を創造している。
対外配当、対内激励、経営の質向上と効率化。5年間の配当約束は、経営の自信を示している。兖鉱エネルギー20202024年度の現金配当比率は、会社が各会計年度に分配した現金配当総額は、会社が当該年度に法定備蓄を差し引いた純利益の約50%(これまで35%)を占め、1株当たりの現金配当は人民元0.5元を下回らないと確定した。相対的な割合と絶対金額はいずれも上場石炭企業の前列にあり、株主へのフィードバック意欲が十分である。長期的なインセンティブメカニズムを健全にし、従業員と管理層の積極性を引き出す。2018年12月、会社はA株の株式インセンティブ計画を公告し、469人のインセンティブ対象は3つの行権期間に分けて4302万件の期権行権に対して、審査年度は20192021年度である。2021年12月に会社は再びA株の株式激励計画を公告し、1245人の激励対象は3つの行権期間に分けて6174万件の期権行権に対して、審査年度は20222024年度であり、激励計画の業績審査条件はさらに挑戦的である。
利益予測、評価及び投資格付け:20222024年の営業収入はそれぞれ181702188038188432億元と予想され、帰母純利益はそれぞれ282.53、329.36、348.98億元(2024年の利益予測を追加)で、1株当たりの収益はそれぞれ5.71、6.66、7.05元で、現在の株価は34.57元で、対応PEはそれぞれ6.1 X/5.2 X/4.9 Xで、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:炭鉱生産能力の放出が制限され、石炭価格が大幅に下落し、石炭化学工業製品の建設生産能力の放出が阻害され、石炭化学工業製品の価格が大きく変動し、研究報告に使用された情報データの更新がタイムリーではないリスク。
