\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 560 Henan Tong-Da Cable Co.Ltd(002560) )
事件1:同社は2021年の年報を発表し、2021年の売上高は23億5500万元で、前年同期比22.13%増加し、帰母純利益は0.24億元で、前年同期比80.39%減少し、非帰母純利益は0.18億元で、前年同期比77.80%減少した。同社は2022年第1四半期報告書を発表した:同社は2022 Q 1年に10.25億元の売上高を実現し、前年同期比150.44%増加し、帰母純利益0.12億元を実現し、前年同期比36.93%減少し、非帰母純利益0.098億元を実現し、前年同期比41.40%減少した。
事件2:会社は4月2日に従業員の持株計画草案の改訂公告を発表した:会社は史家宝などの8人に1200880株の株を分配する予定で、公告日の会社の株価総額の約0.23%を占め、ロック解除条件は2022会社の売上高の50%の成長率を実現し、個人が業績考課を通過することである。
原材料の値上げで利益を抑え、2022 Q 1の売上高の伸びを加速させる。収入側では、2021年に23億5500万元の売上高を実現し、前年同期比22.13%増加し、収入は安定した成長を実現した。2022 Q 1会社は10.25億元の売上高を実現し、前年同期比150.44%増加し、主に子会社の成都航飛の売上高が前年同期比で大幅に増加し、合併範囲が増加した。利益の端で、会社は2021年に帰母純利益0.24億元を実現し、前年同期比80.39%減少し、非帰母純利益0.18億元を実現し、前年同期比77.8%減少し、2022 Q 1は帰母純利益0.12億元を実現し、前年同期比36.93%減少し、非帰母純利益0.098億元を実現し、前年同期比41.4%減少した。マクロ経済環境の影響を受けて、会社のケーブル業務(2021が売上高に占める割合93.36%)の主要原材料である銅、アルミニウムなどの大口商品の価格は歴史的な高位に大幅に上昇し、会社は保証を行ったが、すべてのヘッジ価格の上昇による利益の侵食はできない。利益率では、同社の2021年の粗利率は10.27%で、前年同期比5.37 pct低下した。分業業務では、電線ケーブル業務の粗利率は7.14%(前年同期比6.3 pct低下)、航空、医療部品加工業務の粗利率は54.26%(前年同期比4.62 pct低下)だった。
2022 Q 1費用率レベルが改善され、研究開発への投資が持続的に増加している。同社の2021年の3つの費用の割合は4.95%(前年同期+1.13 pct)で、そのうち販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ1.33%(前年同期+0.47 pct)、2.63%(前年同期+0.64 pct)、0.99%(前年同期+0.01 pct)だった。同社の2022 Q 1の3つの費用の割合は3.57%(前年同期-1.22 pct)で、そのうち販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ0.86%(前年同期-0.33 pct)、1.66%(前年同期-1.39 pct)、1.05%(前年同期+0.50 pct)で、2021年に比べて2022 Q 1期間の費用率レベルは大きく改善された。研究開発の面では、同社の2021年の研究開発費用は0.86億元で、前年同期比34.02%増加した。2022 Q 1の研究開発費用は0.21億元で、前年同期比9.94%増加し、マクロ経済が悪い状況下で、会社は引き続き研究開発収入を強化し、核心競争力を向上させる。同社の2021年の経営キャッシュフローは-1.65億元で、主に原材料の値上げなどの影響を受け、商品の購入や労務の支払いに使われる現金は24.47億元に達し、昨年より5.88億元増加し、キャッシュフローが大幅に低下した。
先進的な軍機は放出量を加速させ、会社の航空部品業務は急速に増加した。子会社の成都航飛製品は多くの主要軍用機種と中国商飛C 919、C 929などの民用機種をカバーし、2021年に成都航飛は1億5600万元の売上高を実現し、前年同期比40.71%増加し、売上高に占める割合は6.61%に達した。このうち、軍需産業製品の売上高は1億4300万元で、前年同期比41.19%増加し、先進軍機の加速放量の恩恵を受け、会社の航空部品業務は引き続き高速成長を維持している。
激励メカニズムを絶えず改善し、核心従業員の積極性を十分に引き出す。会社の管理層と核心従業員の積極性を十分に引き出し、会社の長期的な安定、健全な発展を促進するために、会社は従業員の持株計画を制定した。ロック解除の条件は、会社の2022年の営業収入が2021年に比べて50%以上(35.33億元に達する)増加し、個人考課である。激励メカニズムの完備は会社の持続的かつ安定した発展に有利である。
投資提案:会社は合併子会社を新設して新材料に達し、私たちは会社の収益予測を引き上げ、原材料の大幅な値上げは会社の利益を抑え、私たちは会社の利益予測を下げた。同社の20222024年の収入はそれぞれ40.64/44.69/48.63億元(20222023前値25.05/29.06)、帰母純利益はそれぞれ0.72/1.22/1.81億元(20222023前値0.99/1.52)、EPS対応はそれぞれ0.14元、0.23元、0.34元、対応PEはそれぞれ37.1 X、21.8 X、14.7 Xで、「増持」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示事件:軍品の注文が予想に及ばない;原材料の値上げリスク;利益予測が予想に及ばない。
