\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 276 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
業績評価
4月22日、同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に同社の売上高は259.06億元で、前年同期比6.59%減少した。帰母純利益は45.30億元で、前年同期比28.41%減少した。帰母控除の非純利益は42.01億元で、前年同期比29.53%減少した。2022年第1四半期の会社の売上高は54.79億元で、前年同期比20.93%減少した。帰母純利益は12.37億元で、前年同期比17.35%減少した。帰母扣の非純利益は11.80億元で、前年同期比19.80%減少した。
経営分析
採掘の影響が続く。2018年以来、会社は28品種を国家の採集に組み入れ、18品種の採集の中で選択した品種は平均73%値下げした。2020年11月から実施される第3陣の採掘に関連する6つの薬品は、2020年の販売収入は19億元で、2021年には55%下落した。2021年9月から実施される第5陣の採掘に関連する8つの薬品は、2020年の販売収入が44億元で、2021年には37%下落した。
国家医療保険交渉の価格は下がり、PD-1の収入は下落する見通しだ。PD-1カリービーズ単抗医療保険交渉価格は85%前後下落し、2021年3月1日から施行された。2021年にカリービーズの単抗販売量は360.77%増加し、価格の低下がカリービーズの単抗販売収入をある程度下落させると予想されている。
研究開発への投資を引き続き増やす。2021年、同社の累計研究開発投入は62.03億元に達し、前年より12.14億元増加し、前年同期比24.34%増加し、研究開発投入は販売収入23.95%を占めた。このうち、2021年に研究開発費用59.43億元を計上し、販売収入の22.94%を占め、前年より9.54億元増加した。会社の研究開発投入と研究開発費用はいずれも過去最高を更新し、当期の利益に影響を与えたが、会社の長期的な発展に有力な支持を提供した。
革新的な薬パイプラインは徐々に放出周期に入る。2021年、会社の3種類の革新薬の海曲ポパエタノールアミン、ヒドロキシエチルスルホン酸ダルシリ、プロリン恒格列浄は初めて上場許可を得て、他の5つの薬物の6つの適応症はすでにNDAを申告した。会社の革新的な薬パイプラインは徐々に放出周期に入る見通しだ。
収益調整と投資提案
研究開発への投資が持続的に増加し、採掘、医療保険の持続的な影響を考慮して、当社は20222023年の利益予測(それぞれ36%/36%)を下方修正し、20222024年の帰母純利益は48/52/60億元で、20222024年のPEに対応してそれぞれ44/40/35倍で、「購入」の格付けを維持する予定である。
リスクのヒント
競争の激化により、販売が予想に及ばないリスク、採掘と医療保険交渉が予想に及ばないリスク、革新薬の研究開発リスク、国際化プロセスが予想に及ばないリスク、核心人員の流失リスクなどが発生した。
