\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
同社は22年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の収入は14億5000万元で、前年同期比+12.35%だった。帰母純利益は0.54億元で、前年同期比-36.18%だった。非帰母純利益は0.49億元で、前年同期比+12.9%で、予想に合致した。帰母純利益の前年同期比成長率の下落の主な原因は21年同期に非経常損益4093万元を発生し、その中には主に:1映画・テレビ業務の株式譲渡を処置し、収益2056万元を確認すること;②睿喜公司の投資収益は1786万元である。22年第1四半期の投資収益、公正価値の変動収益は著しく減少し、会社の核心主な業務は安定して前進し、予想に合致した。
21年間の株式インセンティブ計画の予約部分の授与を完了し、計18人をインセンティブし、80万部を授与した。同社は2021年12月9日に「2021年株式オプション激励計画(草案)」を発表し、計400万件の株式オプションを授与する予定で、そのうち167人の従業員向けの初授与320万件が完了した。同社は2022年4月21日に今回の株式インセンティブ計画の予約部分の授与を完了し、18人のインセンティブ対象者に80万部の予約株式オプションを授与し、行権価格は28.22元/株で、21年の株式インセンティブ計画はすべて授与された。本インセンティブ計画は授与された株式オプションを保留し、授権日から12ヶ月後に3期行権に分け、各期行権の割合はそれぞれ40%、30%、30%、22-24年の収入考課目標はそれぞれ93.35/116.96/146.21億で、利益考課目標はそれぞれ7.14/9.25/12.07億で、各期考課は収入/利益の2つの条件のうちの1つを満たす必要がある。同社の株式償却コストは161.34万元で、そのうち22-25年はそれぞれ55.59/62.17/34.78/8.8万元だった。
収入の確認、端末販売及び開店は短期的または疫病の影響で延期され、家装の多くは剛性需要であり、疫病に伴って徐々に注文をコントロールし、修復を迎える見込みである。私たちは突発的な疫病がある程度会社の収入確認のリズムに影響を及ぼしたと考えています。私たちのこれまでの草の根調査によると、会社の端末受注の伸び率は22 Q 1報告書の収入の伸び率をはるかに上回っています。一方、疫病の影響はオフライン店舗の販売、および新規開店速度に短期的な影響を及ぼし、一部の契約店はすでに疫病の影響で内装/開業時間を遅らせた。
粗利率、控除非帰母純金利は前年同期比安定を維持した。同社の22 Q 1粗金利は34.26%で、前年同期比-0.2 pct、非帰母純金利は3.5%で、前年同期比横ばいだった。22 Q 1販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ19.93%/6.4%/2.81%/1.33%で、前年同期比はそれぞれ-1.45/+1.4/+0.16/+0.47 pctで、管理費用の上昇の主な原因は賃金、訓練及び償却費用の増加であり、その他の各費用のコントロールは有効である。
利益予測と格付け:近年、中国市場のマットレス類の浸透率は約60%で、品類の浸透率は徐々に向上する見込みだ。業界構造は依然として分散しており、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 市の占有率は約4%で、マットレス業界のCR 5は20%未満で、米国のマットレス業界のCR 5が70%に近いのに比べて、業界の集中度の向上の空間が大きい。会社はマットレス業界のリーダーとして、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ルートは引き続き開拓して、自主ブランドの影響力は次第に確立して、業界の競争構造の持続的な最適化に伴って、国産品の台頭の時代の背景の下で、会社は強大な製品力、ルート力に頼って、リーダーの地位は絶えず強固になって、予想会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ7.2/9.3/12.2億元で、前年同期よりそれぞれ+28.5%/+30.1%/+30.5%で、PEは14 x/11 x/8 xで、「購入」の格付けを維持します。
リスクの提示:端末店の開拓は予想に及ばない。疫病の影響が続く。業界競争の激化など。
