\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 127 Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
投資のポイント
イベント:4.21日会社は2021年度報告と22 Q 1業績報告を発表した。2021年、会社は4億1500万元の収入を実現し、前年同期比-5.3%だった。帰母純利益は1億4000万元で、前年同期比-23.5%だった。非帰母純利益は1.06億元で、前年同期比-3.7%だった。粗金利は50.1%で、前年同期比-7.6 pctだった。純金利は33.9%で、前年同期比-7.8 pctだった。22 Q 1の収入は0.90億元で、前年同期比-6.8%、前月比-10.4%だった。帰母純利益は0.22億元で、前年同期比-43.9%、環比-29.7%だった。非帰母純利益は0.13億元で、前年同期比-58.9%、前月比-44.1%だった。粗金利は39.6%で、前年同期比-15.5 pct、環比-7.9 pctだった。純金利は24.1%で、前年同期比-15.9 pct、環比-6.7 pctだった。
長尺プリズムの収入は引き続き下落し、ガラスの非球面レンズは大幅に増加した:長尺プリズムはこれまで会社の収益の主な源であり、2021年に技術の反復と設計案の変更により、大顧客の新型機種は長尺プリズムを使用しなくなり、会社の長尺プリズムは古い機種だけを供給して2021年と22 Q 1の業績表現を圧迫した。22 Q 1のロングプリズムの売上高は前年同期の31.4%から3.2%に減少し、ロングプリズムの収入の下落の影響は十分に現れている。同時に、車載レンズ、レーザーレーダーなどの下流需要に牽引され、会社のガラス非球面レンズの収入は大幅に増加し続け、売上高の割合は21 Q 1の18.5%から22 Q 1の33.96%に上昇した。現在、ガラス非球面レンズの規模は依然として小さく、粗利率が低いため、その収入の割合の向上は会社の総合粗利率の低下を招いた。
車載光学高成長コースは、第2成長極を構築する:会社は業界をリードする精密光学素子の生産能力を備え、研究開発を継続的に投入し、技術のリードを維持し、21年に株式を含まない研究開発費用は前年同期比49.6%増加し、中国の少数のガラス非球面レンズの生産能力を備えたメーカーであり、車載レンズ、レーザーレーダー業界の主流の顧客に供給している。自動車のインテリジェント化が加速するにつれて、会社のガラス非球面レンズは大幅に増加し続け、21年は前年同期+74.1%、22 Q 1は前年同期+71.1%となり、高成長運動エネルギーを提供し続けている。ガラスの非球面レンズの規模効果が毛利率を上昇させるにつれて、会社全体の利益能力も引き続き強化される。
伝統的なプリズムの貢献増量、マイクロプリズムの更なる輝きが期待される:21年に光学機器の需要の向上を受けて、会社の伝統的なプリズムの収入は相応に増加して、一部は長いプリズムがもたらした収入の下落を相殺して、22 Q 1のプリズムの収入は0.39億元で、前年同期+38.1%で、売上高の割合は43.8%に上昇して、持続的な貢献増量収入。また、2023年には大顧客が後撮潜望式カメラを発売する見込みで、同社は光学プリズム分野の技術リードの優位性と、長条プリズムを供給する際に蓄積した顧客関係によって、大顧客の潜在的なレンズマイクロプリズムサプライチェーンに切り込み、光学プリズム業務に著しい収入増加量を提供することが期待されている。22 Q 1会社はマイクロプリズムプロジェクトの研究開発に515万元を投入し、総研究開発投入の44%を占めている。
投資提案:ロングプリズム業務の収入の下落と総合粗金利の低下を考慮して、私たちは利益予測を調整して、202224年に会社の帰母純利益は1.6/3.6/4.7億元で、PEに対応して37/17/13倍で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:新製品の発売が予想に及ばず、端末の需要が予想に及ばず、情報データの更新がタイムリーでないリスクを検討する。
