\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 786 Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
業績は予想をやや下回った。2021年の年間売上高は28.07億元で、前年同期比3.7%下落し、帰母純利益は3.89億元で、前年同期比24.4%下落し、非帰母純利益は3.39億元で、前年同期比26.7%下落した。4四半期の売上高は7.62億元で、前年同期比18.3%下落し、前月比29.9%増加した。帰母純利益は1億1700万元で、前年同期比39.8%下落し、前月比180.5%増加した。非帰母純利益は0.99億元で、前年同期比45.6%下落し、前月比226.8%増加した。利益の下落が多い一方、疫病やチップ不足などの影響で、中国の販売が減少し、売上高が前年同期比で減少した。一方、原材料の値上げ、ユーロ安、新製品の開発投入などでコストが増加した。2021年、会社は株主に1株当たり0.5元の配当を行う予定だ。
粗利率は短期的に圧力を受け、費用率は研究開発への投入や為替レートの変動などで上昇した。2021年第4四半期の粗利率は33.8%で、前年同期比3.3ポイント低下し、前月比0.9ポイント増加した。通年の粗利率は34.6%で、前年同期比1.8ポイント低下し、粗利率の低下は主に原材料の値上げによるものと予想されている。2021年の年間費用率は前年同期比3.6ポイント増加し、そのうち管理費用率は前年同期比0.8ポイント増加し、研究開発費用率は前年同期比2.6ポイント増加し、主に予研プロジェクトと新定点プロジェクトが増加し、研究開発への投入が増加した。財務費用率は前年同期比0.8ポイント増加し、主に為替レートの変動の影響を受けた。2021年の年間経営活動のキャッシュフロー純額は4.21億元で、前年同期比19.2%減少し、主に従業員を支払うキャッシュフローが増加した。
顧客構造の継続的な最適化。2021年、同社の3つの主要業務照明制御システム、モータ制御システム、車載電器と電子業務は13.80億元/6.05億元/5.25億元を実現し、前年同期比-4.6%/+10.8%/-1991%だった。会社は持続的に取引先の構造を最適化して、次第に新エネルギーの領域に浸透して、2021年フォード、レノ、BMWなどの取引先の照明制御プロジェクトは量産を始めて、すでに Byd Company Limited(002594) 、吉利、長城、長安、赤旗、蔚来、小鵬などの取引先の新エネルギーのセットの体系に入って、大衆系以外の取引先の販売の割合は25.7%から30.3%まで上昇します。会社の取引先が持続的に開拓するにつれて、会社の取引先の販売構造と市場配置はさらに完備する見込みである。
新製品の販売と定点の推進は順調で、会社の業務の成長のために基礎を築きます。2021年にAGS、USB、座席インテリジェント光源、商用車国六排出システムなどの主要新製品は徐々に量産販売段階に入り、シャーシコントローラプロジェクトの販売台数は徐々に上昇し、2021年の新製品の合計販売額は4.15億元で、前年同期比36.5%増加し、販売は約14.8%を占めた。新製品の定点方面、会社の戦略製品のシャーシコントローラプロジェクトの開拓は突破を得て、元のシャーシコントローラDCCの基礎の上で、シャーシドメイン制御技術関連のASC(空気サスペンションコントローラ)などの新製品の研究開発に成功して、そして Byd Company Limited(002594) 、吉利、小鵬、ある頭部の新勢力などの取引先プロジェクトの定点を獲得します;AGS、USBなどの主な新製品はジャガーロードタイガー、広汽トヨタ、一汽赤旗、鈴木などの取引先で普及応用を実現し、新製品の持続的な量産は会社の未来の業務成長のために基礎を固める。
収益予測と投資提案
収入、粗利率などを調整し、20222024年のEPSはそれぞれ1.33、1.71、2.17元(元22-23年1.77、2.24元)と予測され、会社は自動車電子とスマートカー産業チェーン関連会社であり、会社22年のPEの平均推定値より38倍、会社に22年38倍の推定値を与え、対応目標価格は50.54元で、購入格付けを維持している。
リスクのヒント
照明制御業務のセット量は予想を下回って、モータ制御業務は予想を下回って、車載電器と電子業務は予想を下回って、自動車チップの不足は持続します。
