\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 15 Shanghai Hi-Road Food Technology Co.Ltd(300915) )
事件:21年報と22季報を発表。会社は2021年に営業総収入7.47億元を実現し、同30.66%増加し、2022年Q 1に売上高2.15億元を実現し、同36.98%増加した。2021年の帰母純利益は1.12億元で、同29.49%増加し、2022年のQ 1帰母純利益は0.32億元で、前年同期比96.22%増加した。
収入端:四半期別に見ると、2021年のQ 1/Q 2/Q 3/Q 4会社はそれぞれ1.57億元/1.93億元/1.95億元/2.02億元を実現し、Q 3/Q 4は前年同期比31.87%/3.10%増加した。帰母純利益は0.16億元/0.35億元/0.42億元/0.19億元で、Q 3/Q 4は前年同期比103.33%/-50.95%増加した。製品別に見ると、会社は長年にわたって植脂クリームという細分化品類を深く耕し、生産技術を絶えず革新し、植脂クリームが会社の売上高に占める割合は極めて大きく、2020年と2021年にそれぞれ89.05%/91.23%を占め、主に会社が市場の普及と販売に力を入れたためである。
コスト端:2021年の粗金利は43.66%で、前年同期比-9.27 pctで、主に植脂クリーム、チョコレート、ジャムの粗金利が下がった。2022年のQ 1粗利率は36.31%で、前年同期比-16.95 pctだった。粗利率の低下は主に原材料価格の上昇、会社が新しい収入準則を実行し、輸送費用が営業コストに調整されたことによるものである。分制品を见ると、同社の植脂クリーム、チョコレート、ジャム、エッセンスの毛利率はそれぞれ45.19%/29.31%/29.20%/27.89%で、前年同期比-9.50 pct/-7.05 pct/-8.58 pct/6.35 pctで、植脂クリームの毛利はずっと全体のレベルを上回って、主な制品の毛利率に対して大きな引き动きがあります。
費用端:2021年に会社の販売費用率は前年同期比で減少し、研究開発費用率は45.85%安定的に増加した。2021年期間の費用率は30.11%で、前年同期比6.12 pct減少し、2022年Q 1期間の費用率は22.78%で、前年同期比-18.53 pct変動し、2021年の会社の販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ17.50%/8.55%/-0.26%/4.32%で、前年同期比-6.23 pct/-0.06 pct/-0.28 pct/0.45 pct変動した。
利益端:会社の2021年の帰母純利益は1.12億元で、同29.49%増加し、2022年Q 1の帰母純利益は0.32億元で、同96.22%増加した。2021年の年間帰母純金利は15.0%で、同期より0.2 pct減少し、2022年のQ 1帰母純金利は14.9%で、同期より4.4 pct上昇した。21 Q 4以来、コストは粗金利に影響を及ぼしているが、会社の費用コントロール能力が際立っており、22年来全体の利益能力が安定している。
投資提案:会社は持続的に製品の革新と同時に絶えず製品構造を最適化し、製品ライン、品目の延長及びカスタマイズなどの手段を細分化することによって異なる顧客の需要を満たし、製品ラインは豊富になる。チャネルの面では、会社は戦略的な顧客の緊密な協力を維持すると同時に、チャネルの沈下と精細化管理を加速させ、同時に積極的に新しい小売店とコンビニのチャネルを開拓する。コスト端の圧力と疫病が下流の需要に与える影響を考慮して、私達は会社の22-23年の純利益を1億5000万元/2億元(元の値は2.0/2.7億元)に調整して、PEに対応して26 X/19 Xで、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格変動リスク、市場競争リスク、海外市場経営リスク
