\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
同社は2021年年報/一季報を発表し、2021年に収入と帰母純利益が46.3億と5.8億ドルに達し、前年同期比23.5%と21.0%増加し、22 Q 1収入と帰母純利益はそれぞれ前年同期比38.5%と44.2%増加し、年報は10株ごとに4株派8.6元増加する予定だ。
オンライン直営ルートは高く増加し、オフラインは疫病とルートの自発的な調整の影響を受けて低下した。1)オンライン:2021年の収入は39.2億元で、前年同期比49.5%増加し、そのうち直営/販売はそれぞれ28/11.2億元で、それぞれ前年同期比76.2%/8.6%増加した。2)オフライン:2021年に6億9600万元の収入を実現し、前年同期比38.03%減少した。
主ブランドは急速な成長を維持し、彩棠は急速に量を放出している。1)主なブランド： Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 収入38.3億元を実現し、前年同期比28.3%増加し、安定した表現を示し、大単品は Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ブランドの25%+を占め、天猫プラットフォームの60%前後を占め、そのうちルビーエキスは18%+を占め、双抗エキスは16%+を占めた。2)彩棠:収入2.46億元(+103.5%)を実現し、急速に量を放出する。3)越境代理ブランド:収入は1億3600万元で、前年同期比34%下落し、今後も収縮が続く見通しだ。
22 Q 1は目立っており、収入利益は加速している。1)収入:21 Q 4/22 Q 1会社の収入は前年同期比10.9%/38.5%増加し、疫病の逆風を背景に業績は加速的に増加した。
私たちは、未来の会社の主なブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) は引き続き大きい単品の策略に焦点を当てて、彩棠は発力して細分化の品類を細分化して高い成長を維持する見込みがあると思っています。同時に他の新しいブランドも成長を引き継ぐ。ルート面では、天猫旗艦店が急速な成長を維持する見込みで、淘外ルートも重要な増量に貢献する。中長期的に見ると、業界の監督管理が厳しくなり、チャネル流量の変革の背景の下で、関連会社の製品力とチャネル運営能力をさらに試練し、会社の「長期的に基礎研究開発+柔軟で効率的なマーケティングシステム+内部激励メカニズムを重視する」は将来の市場占有率の持続的な向上を推進する。
収益予測と投資提案
年報によると、20222023年の利益予測を下方修正し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ3.59、4.61、5.79元(元20222023年は3.66、4.67元)と予測し、参考は会社より2022年の58倍PE評価を与え、目標価格207.94元に対応し、会社の「購入」格付けを維持した。
リスク提示:電子商取引の成長率は予想に及ばず、新製品開発リスク、マクロ経済の変動、市場競争リスクなどである。
