\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、年間営業収入は80.37億元で、前年同期比-35.87%だった。帰母純利益は12.39億元で、前年同期比-67.48%だった。10株ごとに現金配当金9元を発行する予定です。22 Q 1会社の営業収入は23.22億元で、前年同期比+2.37%だった。帰母純利益は3.57億元で、前年同期比-25.69%だった。
コメント:
輸出業務は依然として高基数の影響を受け、中国の病院と電子商取引ルートの開拓は順調である。2021年の会社の医療業務の収入は39.22億元で、前年同期比-56%だった。ルート別に見ると、海外/中国病院/中国薬局/電子商取引ルートはそれぞれ16.9/12.5/3.3(試算値)/6.8億元を実現し、それぞれ前年同期比-71.7%/+12.5%/-31.5%/+37%だった。電子商取引ルートの受益マルチプラットフォームの運営とブランドの影響力の向上は比較的速い成長を実現する。病院のルートカバー数は3000社から4000+社に増えた。22 Q 1医療業務の売上高は14億7000万元で、前年同期比-1.7%だった。海外/国内ではそれぞれ3.3/10.8億元の収入を実現し、それぞれ前年同期-47.7%/+34%で、そのうち中国の病院/電子商取引はそれぞれ前年同期+59.2%/横ばいだった。
オフラインルートの開拓&オンライン運営の質向上、消費業務の安定成長。21年の会社の消費財業務の収入は40.54億元で、前年同期+15.3%だった。チャネル別に見ると、電子商取引/オンラインショップ/スーパー/大手顧客はそれぞれ25.4/12.3/2/0.8億元の売上高を実現し、前年同期比31.6%/15.4%/2.5%/横ばいだった。21年に81店から345店が追加され、2年以上の同店販売は+14.5%だった。オンラインで新しい顧客の転化と再購入を向上させ、マルチプラットフォームを持続的に配置する。22 Q 1消費財業務の売上高は8.9億元で、前年同期より+8.8%増加し、店舗/商超/電子商取引はそれぞれ前年同期より+14.3%/45.5%/-8%増加し、顧客の開拓と新規開店はルートの安定した成長を推進し、疫病の衝撃物流は電子商取引の販売表現を牽引した。
防疫品価格の常態化&品宣普及に力を入れ、利益能力が短期的に圧迫されている。2021年に会社の粗金利-9.7 pctは49.9%に達し、医療/消費品業務の粗金利はそれぞれ14/3 pctsから47.5%/52.2%に下がり、主に防疫製品の価格の常態化と原材料価格の上昇による。販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ12.2/2.2/0.4 pctから24.8%/5.7%/3.7%に増加し、主に会社がブランド宣伝とマーケティング普及を拡大したためである。総合的な影響で、純金利は15.4%に達した。
投資提案:会社はチャネル構造を持続的に最適化し、ハイエンドの敷物を積極的に配置し、防疫品の常態化とマーケティングの普及に力を入れた影響を受け、業績は短期的に圧力を受け、長期的に高品質の成長が可能である。疫病の影響が持続することを考慮して、私達は会社の利益予測を下げて、会社の22/23/24年の帰母純利益は13.8/16.2/19.0億元(元の予測値は22/23年16.4/20.4億元)で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ18/15/13倍で、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:疫病は消費に影響し、海外需要は減速し、原材料と海運価格は上昇した。
