\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 025 Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) )
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会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年の年間売上高は202.02億元で、前年同期比4.93%増加した。帰母純利益は58.38億元で、前年同期比20.75%増加した。1株当たりの利益は0.32元で、前年同期比18.52%増加した。2022年第1四半期の売上高は39.41億元で、前年同期比2.72%増加した。帰母純利益は7.42億元で、前年同期比23.4%増加した。
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電気価格の上昇+費用の最適化が21年の業績を前年同期比20.75%向上
発電量は2021年の943億9600万キロワット時で、前年同期比3.25%減少した。主な原因は以下の通りである:1.瀾滄江の全流域からの水が枯渇し、そのうち烏弄龍/小湾/糯扎渡断面からの水が前年同期比15.9%/3.9%/14.4%枯渇し、瀾滄江流域の漫湾以上の発電所の年間発電量が前年同期比減少した。2.21年の冬と22年の春の電力供給を確保するために、会社は小湾と糯扎渡発電所の2つのダムの水位を厳格にコントロールしている。電気価格については、昆明電力取引センターのデータによると、21年間の雲南省の平均市場化取引の電気価格は0.203元/キロワット時で、前年同期比0.018元/キロワット時上昇した。同社の市場化取引電力価格は前年同期比で上昇し、市場化取引電力の重みが大きいため、同社の21年間の総合決済電力価格は0.241元/キロワット時に達し、前年同期比0.018元/キロワット時上昇した。電気価格の上昇はヘッジに水が足りず、会社の21年の売上高を前年同期比+4.93%に導いた。粗金利の面では、同社の2021年の粗金利は54.63%で、前年同期比+1.46 pctだった。期間費用の面では、会社は債務構造の最適化を通じて財務費用を前年同期比12.7%減少させ、資産負債率は58.78%の過去最低値に下がった。
量価が一斉に上昇し、コストが下がり、22年の業績が期待できる。
発電量は前年同期比改善:22年Q 1烏弄龍と小湾断面の来水は6%/9%豊富で、年初の水力発電階段級の蓄電エネルギーは前年同期比増加し、完成発電量は176.27億キロワット時で、前年同期比1.62%増加した。電気価格の上昇傾向は続く見込みだ。22年1-4月の雲南省の平均市場化取引の電気価格は0.2667元/キロワット時で、前年同期比6.6%上昇した。また、西電東送電量は前年同期比で増加し、電力需要の増加を牽引し、広東省の保量競売と市場化取引の電気価格は依然として上昇の余地がある。コスト面では、景洪、小湾などの発電所の一部のユニットの減価償却が続々と期限切れになり、営業コストが前年同期比で減少した。
新エネルギープロジェクトは着実に推進され、成長空間はさらに開かれている。
2021年に会社は風力発電、太陽光発電プロジェクトの上場承諾の変更を完成し、新エネルギーの発展制約を解除し、同年に新エネルギーの承認(届出)386.8万キロワットを完成し、99万キロワットの建設を着工した。22年の会社の資本支出計画は105.12億元で、前年同期比92.2%上昇し、そのうち50億元を投資して新エネルギープロジェクトを発展させ、22年に15プロジェクトを新たに着工し、130万キロワットの生産設備を投入する予定である。水力発電と新エネルギープロジェクトの並列発展は会社に新しい業績成長点に貢献する。
利益予測と評価:2022年以降の水は前年同期比で改善され、雲南省内の市場化取引の電気価格の上昇傾向が明らかになった。
リスク提示:マクロ経済の下落リスク、来水が予想に及ばないリスク、電気価格の下落リスク、資本支出が高すぎるリスクなど
