\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 56 Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) )
業績評価
4.22会社は21年の売上高が10.90億元、同8.13%増加し、母の純利益が1.33億元、同18.72%減少したと発表した。純利益が収入を下回るのは主に粗利率の低下と疫病費用の減免政策を享受しないためだ。21年純金利12.18%(-4.02 PCT)。10株で3元(税込)、5株を贈る予定です。1 Q 21~4 Q 21の売上高は同14.15%/同6.15%/増21.53%/増40.53%、純利益は同1.86%/減17.11%/同0.48%/同52.8%減少した。新生産能力の生産開始+海外受注回復+中国の拡大を加速させ、2 H 21収入の増加は美しい(Q 4成長のスピードアップ)が、コスト圧力は依然として伝導されず、Q 4純利益は予想を下回り、純金利は6.08%(-12.04 PCT)だった。
経営分析
製品に分けて、活性成分とその原料は21年の売上高が7.3億元で、同12.2%(量が11%増加し、価格が1%増加)増加し、そのうちH 1は同16.1%/H 2が53.1%増加した。合成香料は3.2億元、同1.8%(量55%、価12%)増加し、そのうちH 1は同0.4%/H 2は同4.3%増加した。
地域別では、国内販売が18%を占め、売上高が59.5%増加し、そのうちH 1が44.41%増加し、H 2が74.1%増加した。外販は同1.06%増加し、そのうちH 1は同17%/H 2は同25.3%増加した。
コスト圧力下の純金利Q 2以来、前年同期比の下落が続いている。粗利率はQ 2以来、前年同期比で減少し続け、主に原材料と海運価格の大幅な上昇+新規生産能力利用率の上昇である。費用率Q 2Q 3は前年同期比減少を続け、Q 4は前年比の低基数で前年同期比上昇したが、前月比は上昇した。
生産能力の持続的な拡張:21年の活性成分と原料生産能力は5300万トン増加し、香料生産能力は2400万トン増加し、22 H 1新型日焼け止め剤PAは生産を開始する予定で、6160万元のI PO募集資金の用途は:1)「年間500トンの日焼け止め(PS)製品の拡張」計画は5月に着工し、12月に竣工して生産を開始する。2)科思個人看護品研究開発プロジェクトは3月に着工し、12月に竣工する予定である。
新製品/工芸を継続的に開発する。1）日焼け止め剤：新型日焼け止め剤P Aの開発を完成し、工業化建設を開始し、物理日焼け止め剤N T-15 TVの開発を完成する；2)香料:M及びその派生品の工芸ルートを開通する(一部の段階の最適化中);3)個護:増粘剤、アミノ酸界面活性剤の開発が完了した。
投資アドバイス
日焼け止め剤のリーダーは新生産能力/技術/製品を積極的に開拓し、新生産能力が坂を登って純利益を牽引し、22~23年の利益予測を9%、9%引き下げ、24年の利益予測を追加し、22~24年のEPSはそれぞれ1.79/2.18/2.48元で、22年のPE 24倍に対応し、「増持」格付けに引き下げた。
リスクのヒント
コストの上昇は下流に伝導/新生産能力の生産開始/新製品の開拓が予想に及ばないなどである。
