\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 73 Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) )
イベントの概要:
会社は2021年報を発表した:収入44億元、YoY+68%、帰母純利益7.68億元、YoY+103%、非帰母純利益7.08億元、YoY+92%–利益指標はいずれもこれまでの業績予告の数値を上回った。21 Q 4会社の売上高は11.6億元、YoY+49%、QoS-0.5%、帰母純利益は2億元、YoY+76%、QoS-7.7%、非帰母純利益は1.7億元、YoY+52%、QoSQ-17%を実現した。
21 Q 4の業績は良好な成長性を示している
会社はQ 4で1795万元の株式激励費用を計上し、この要素を取り除くとQ 4の母の純利益は2.21億元で、環比は21 Q 3をやや上回った。加えて、Q 4会社は通常大きな規模の管理費用を発生し、21 Q 4会社の経営性業績は市場の予想を超え、良好な成長性を示している。
国産化のチャンスを把握して急速に成長し、新製品、子会社の業務は多くの点で開花している。
2021年会社の売上高、純利益の急速な増加は、主に:1)太陽光発電/エネルギー貯蔵新エネルギー分野の政策の利益のおかげで、会社は国産の代替チャンスをしっかりと把握し、生産能力、業務の急速な放量を実現した。2)前期の研究開発は収穫期に入った。前期に重点的に投入したMOSFETの売上高は前年同期比130%増加し、小信号製品は82%増加し、IGBT製品は500%増加し、モジュール製品は35%増加した。3)子会社の宜興傑芯(IGBT/MOSFET/整流橋)、成都青洋(単結晶シリコンシート)、四川雅吉芯(エピタキシャルシート/材料)は市場の需要から利益を得て、2021年の収入はそれぞれ前年同期比230%、65%、330%増加し、傑芯、雅吉芯は赤字になり、会社の利益向上にもっと大きな貢献をした。
管理とお客様のアップグレードを実現するために、内功をよく練習します。
1）深耕運営管理、精細化運営を推進する：MTOとMPSを結合する計画モデルを導入し、標準通用製品在庫を確立し、顧客のニーズに迅速に応えると同時に、生産管理、設備、工事、購買などの多部門が連動し、多方面でコストを下げ、製品管理においてIPD管理システムの導入を通じて、新製品の発売進度を保障する。2）開発において、お客様を導きとする：21年に8寸Trench 1200 VIGBTチップシリーズの開発を完成し、IGBTシリーズモジュール製品を量産し、クリーンエネルギーに対して1200 V 40 A、650 V 50 A75 Aシリーズの単管製品を発売し、量産を実現し、MOS製品はPD電源、セキュリティ分野でオーダーメイド製品を開発する。3)マーケティングは国内外を並行して、全世界の取引先ネットワークを完備する:海外市場はMCCブランドの開拓を通じて、持続的に全世界の代理店のカバーネットワークを増加して、中国は中国の販売ネットワークを通じて拡大して、専門業界のマネージャーメカニズムを設立して、自動車の電子、工業制御、ネット通、クリーンエネルギー源の分野で業界トップ10の取引先の全カバーを実現する。
生産能力不足の下でIDMモデルの優位性が明らかになった
会社の発展の過程は貿易から包装まで更に製造まで、現在すでに4寸と6寸の生産ラインがあって、そして積極的に8寸の生産ラインを配置して、堀を守って絶えず向上して、電力分野のIDMの優位性を深化させます。2022年に同社の自動車電子&大電力ウエハプロジェクト22 Q 2が投入され、同社の新エネルギー車業務の発展に有力な支持を提供する見通しだ。また、同社の「超薄型マイクロパワー半導体チップ封止プロジェクト」、MOSFET/IGBT封止生産能力プロジェクトは22年にわたって拡大生産を続け、生産能力の関連能力をさらに強化する。
投資アドバイス
当社は202223/24年の帰母純利益が10.1/12.3/16.1億元で、対応PEが33/27/21倍であると予測しています。参考現在の申万半導体81倍PE(TTM)は、中国の光起電力IGBTリーダー企業の一つとして、国産代替が加速し、「購入」格付けを維持していることを考慮している。
リスクのヒント
業界の景気は予想に及ばず、研究開発の進展は予想に及ばず、生産能力の上昇は予想に及ばない。
