\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 15 Guangdong Yizumi Precision Machinery Co.Ltd(300415) )
投資のポイント
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。このうち、2021年の売上高は35.33億元で、前年同期比29.97%増加し、帰母純利益は5.16億元で、前年同期比64.24%増加した。2022年第1四半期の売上高は8.99億元で、前年同期比18.28%増加した。帰母純利益は1億1100万元で、前年同期比3.07%増加した。
業界の高景気駆動+自身の生産効率の最適化により、会社の業績は持続的に増加している。
(1)成長性:2021年、会社の売上高は前年同期比29.97%増加し、帰母純利益は前年同期比62.24%増加した。主な原因:1主な製品の射出成形機、鋳造機が置かれている業界の景気度が高く、会社の注文が豊富である。2生産効率が向上し、会社の射出成形機のリーン生産ラインは生産効率を極めて向上させ、射出成形機生産現場の利用率を効果的に向上させた。2022年第1四半期、前年同期の高基数をベースに18.28%の収益成長を実現し、会社の成長能力を十分に証明した。利益側の伸び率は3.07%で、収入側の伸び率を下回っており、主な原因は原材料価格の上昇の影響だと判断した。
(2)利益能力:2021年の会社の販売粗利率は34.51%で、前年同期とほぼ横ばいで、販売純金利は14.88%で、前年同期より3.10 pct上昇した。2021年上半期の原材料値上げを背景に、会社の粗利率が安定を維持し、純金利が大幅に上昇したことは、会社の規模化効果が絶えず明らかになっていることを十分に証明していると考えています。費用側では、2021年の会社の販売費用率、管理費用率、財務費用率がそれぞれ9.80%/5.26%/0.77%下落し、前年同期比それぞれ+0.14/-0.52/-0.96 pctとなり、費用率全体が低下傾向にあり、会社の期間中の費用コントロールが良好であることを示した。
超重型ダイカストは組立を完了し、普及の見通しが期待できる。一体化鋳造技術は伝統的な自動車製造技術の転覆であり、部品の使用数を大幅に減少させ、製造時間を大幅に短縮することができ、現在、この技術は主に新エネルギー車製造分野に応用されている。超重型ダイカスト機は一体化ダイカスト技術を実現する最も核心的な設備であり、試算によると、中国の年間800万台の新エネルギー車は超重型ダイカスト機と関連する補助機と金型の総需要が500億元を超えている(すなわち、1台の超重型ダイカスト機によって年間10万台の車を生産することができ、車全体が一体ダイカスト技術を採用すれば、ダイカスト機、補助機と金型の総投資は7億元前後である)。現在、大型ダイカストの関連作業は順調に進んでおり、6 Jiangnan Mould & Plastic Technology Co.Ltd(000700) 0、8 Xiandai Investment Co.Ltd(000900) 0トンの設備はすでに研究開発作業を完了しており、初の7000トン超重型ダイカストは最近組み立てを完了し、計画通りに調整、試作などの作業を行っている。同時に、会社は市場の普及に力を入れて、取引先と緊密な交流を行って、普及の見通しは期待に値します。
生産能力の拡張は業界の高景気配当を享受する。业界の高景気を背景に、生产能力は成长の弾力性を决める。 Guangdong Yizumi Precision Machinery Co.Ltd(300415) は主に2つのルートを通じて生産能力を向上させる:1既存の生産能力は絶えず生産効率を向上させる。例えば、会社の射出成形機のリーン生産ラインは、相応のモジュール化コンポーネント関係を確立することによって、部品をコンポーネント化し、設計品質を向上させ、設計周期と総組立周期を短縮し、生産効率を極めて向上させ、在庫を低減し、射出成形機生産現場の利用率を効果的に向上させた。現在、会社のリーン生産ラインは主に320トン以下の汎用射出成形機に応用されている。②新規生産能力。中国では、同社の五沙第三工場の建設が開始され、建設が完了した後、生産能力の拡大が約20億に達する見通しで、海外ではインドの新工場プロジェクトの建設が展開されており、建設が完了した後、生産能力の拡大が約3-4億に達する見通しだ(データソース:6月23日会社の投資家関係活動記録表)。以上の新築生産能力は2020年の会社の射出成形機プレートの収入より大きい。私たちは、生産能力の急速な拡張が会社の高速成長経路を開き、業界の高景気配当を十分に享受し、シェアの急速な向上を実現することが期待されていると考えています。
「増持」格付けの維持:原材料価格が依然として高位を維持し続けると同時に、全国の疫病が多発するなどの要因の影響を考慮して、当社は会社の利益予測を調整し、20222024年の帰母純利益は5.87、6.53、7.11億元(前値:20222023年は6.41、8.13億元)で、対応するPEはそれぞれ10、9、8倍であると予想している。
リスクヒント:新規受注の増加が予想に及ばず、重型鋳造機の普及進度が予想に及ばないなど。
