\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) 公開2021年報及び一季報。2021年、会社の売上高は676.76億元に達し、前年同期比28.67%増加した。帰母純利益は96.54億元で、前年同期比57.23%増加した。粗金利は33.68%で、前年同期比-6.96 pctsだった。帰母純金利は14.27%で、前年同期比+2.6 pctsだった。2021年のQ 4を分割し、単Q 4の売上高は181.76億元に達し、前年同期比4.11%増加した。帰母純利益は11.63億元で、前年同期比60.93%減少した。粗金利は26.44%で、前年同期比-13.43 pctsだった。帰母純金利は6.4%で、前年同期比-10.65 pctsだった。2021年第3四半期、会社は7億4000万元の所得税の優遇返還と11億4000万元の首都空港の賃貸料の減譲を受けたため、この四半期の表端の純利益は経営形成の純利益より大きい。
2022年1-2月の売上高は安定的に増加し、疫病は3月の業績表現に影響を及ぼした。同社によると、2022年1-2月、同社の売上高は約131億ドルで、前年同期比約20%増加した。帰母純利益は約24億元前後で、前年同期比20%増加し、一部のブランド商品の1-2月の割引力は2021年下半期より明らかに縮小した。2022年3月に疫病の影響を受け、海南の客流の下落は明らかに当月の売上高の下落を招いた。総合的に見ると、2022年第1四半期の売上高は167.82億元で、前年同期比7.45%減少した。帰母純利益は25.63億元で、前年同期比10.02%減少した。粗金利は34.00%で、前年同期比-5.11 pctsだった。帰母純金利は15.28%で、前年同期比-0.43 pctsで、第1四半期の表現は予想に合致した。
海南離島の免税業務は発展を加速させ、2022年には客流回復業界の回復を期待している。2021年、海南離島の免税業務は引き続き高い成長を維持し、そのうち三亜市内の免税店は355.09億元の売上高を実現し、前年同期比66.58%増加し、帰母純利益41.68億元を実現し、前年同期比40.46%増加した。海免会社の売上高は159.62億元で、前年同期比61.05%増加し、帰母純利益は7.93億元で、前年同期比20.75%増加した。上海の日上売上高は124.9億元で、前年同期比-9.02%減少し、帰母純利益は6.9億元を実現した。CDF会員購入及びその他の業務は37.14億元の収益を実現した。2021年のQ 3中国の多くの地域での疫病が繰り返されることを考慮して、海南離島の免税潜在力はまだ完全に刺激されていない。疫病が消えるにつれて客の流れが暖かくなり、離島の免税業務はさらに回復する見込みだ。
会員消費の割合は安定的に向上し、新ブランドの契約を継続し、「Z時代」を積極的に配置している。同社はデジタル化イノベーションモデルを絶えず模索し、オンライン業務が安定的に発展すると同時に、積極的に会員体系の建設に力を入れ、2021年末までに同社の微信小プログラム「中免会員」が2000万人を超え、会員販売比率が52%から87%に上昇し、2022年の会員総量が2600万人に達するよう努力している。企業誘致の面では、2021年に12の香化ブランド、30のアパレル靴ブランド、62の特注商品、26の限定商品を導入し、Z世代の消費者の独特な需要を満たすことに成功した。
海口国際免税城ブランドの企業誘致活動は安定的に推進され、重要なルート資源を持続的に配置し、「後疫情時代」のために十分な準備をしている。海口国際免税城では、2021年に500以上のブランドと協力を確認した。2021年に会社は绥芬河鉄道港、太原空港、泉州石井港の3つの免税経営権を落札した。成都天府国際空港、青島膠東国際空港、寧波会社は積極的に重点都市と戦略協力関係を創立して、未来の市内の店の配置のために準備をします;有税事業では、首都空港T 2及びT 3香化店事業を落札した。われわれは会社が持続的にルート資源を配置し、自身の産業地位を強化し、「後疫病時代」のために基礎を築くことができると考えている。
投資提案:現在の China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) は競争構造にかかわらず、サプライチェーンの優位性も経営モデルも変わっておらず、コースの競争構造は破壊されていない。疫病は利益論理に大きな影響を与えず、客流の回復は会社の業績に有効な推進を形成するだろう。2022年に疫病の影響が徐々に消え、中免の長期価値は減らない。2022年から2024年までの帰母純利益はそれぞれ105億、141億、184億で、対応成長率はそれぞれ9%、33.5%、30.9%で、「推薦」格付けを維持すると予想されている。
リスクのヒント:疫病の繰り返しの影響の下で客流
