\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 15 Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) )
事件:2021年、同社の売上高は25.86億元で、前年同期比+28.8%、帰母純利益は719235万元で、前年同期比-74.2%、控除後の帰母純利益は3032.5万元で、前年同期-88.3%だった。このうち、第4四半期の売上高は6.64億元で、前年同期比-6.4%、帰母純利益-1.07億元、非純利益-1.17億元で、前年同期比大幅に下落した。年間販売粗金利、純金利はそれぞれ30.34%、2.76%で、前年同期比-9.2(輸送費の影響を取り除いた)、-11.1 pctだった。Q 4粗利率は29.06%で、前年同期比-13.86 pctだった。収入構造では、防水ロール材が69.1%(前年同期-9.7 pct)、防水塗料が22.3%(前年同期+5.2 pct)、防水施工が7%(前年同期+4.5 pct)近くを占めた。2022年第1四半期:売上高3.26億元、前年同期-26.9%、帰母純利益858.6万元、前年同期-84.1%、控除後帰母純利益190.9万元、前年同期-96%、2022 Q 1粗利率20.54%を実現した。
Q 4以来、規模を適切にコントロールし、掘削高分子を固めた:2021 Q 4、2022 Q 1の売上高が下落し、一方で経営環境が圧迫され、2021年の住宅の新着工面積は前年同期比-11.4%で、今年第1四半期の下落幅は17.5%に拡大し、第1四半期の蘇州基地の出荷、輸送は疫病の妨害を受けた。一方、不動産企業の信用リスクの拡張は、風制御会社が積極的に、規模を適切に制御するためである。収入側の提案は引き続き注目する:ルートの面、1)直販側:売掛金を厳格にコントロールし、返済を強化し、万科、新城、中海、保利などの戦略協力を着実に推進し、引き続き協力して百強の良質な住宅企業に浸透する。2)販売先:2021年末には協力販売店700社余り(前年同期+200社余り)があり、今後3年間で1500社に拡大する計画だ。製品構造の面では、高分子防水を主とする核心戦略を確立し、工業商業の屋根分布式太陽光発電産業チェーンでの応用を重点的に推進し、高分子産業園はすでに報告期間内に正式に生産を開始し、イタリアとドイツの生産ラインを輸入し、TPOとPVC防水ロール製品システムの構築に全力を尽くし、高分子収入の割合が向上した。
コストの上昇、Bの価格の上昇は毛利の圧力を招き、利益を減少させる:原材料価格の上昇、例えば2021年のアスファルト、アクリル酸、VAEの平均値は前年同期比19.8%、55.7%、84.4%上昇し、同時に下流の不動産は本価格をコントロールするため、粗利率の明らかな下落をもたらす可能性がある。また、2021年に信用減損を計上するには2.52億元(2020年0.67億元)を準備し、そのうち貸倒損失は1.82億元である。会社の単項計上売掛金貸倒引当金は1.49億元で、そのうち恒大は0.8億元(計上割合50%)、栄盛0.3億元(30%)、ブルーレイ0.08億元(30%)を計上した。単項計上売掛金手形の不良債権は0.35億ドルで、そのうち恒大は0.27億ドル(計上割合44.8%)、栄盛は0.08億ドル(29.9%)だった。実制御者及び複数の役員は、2022年12月31日までに、会社の恒大及びメンバー企業に対する1.88億元の未収金(2021年10月22日現在)を十分に回収することができず、これによる損失を負担すると約束した。
キャッシュフローの表現:2021年末の会社の売掛金&手形/収入は78.06%、期首は77.29%で、そのうち売掛金は8.18億ドル増加した。その他の売掛金は2.35億元(22 Q 1は2.13億元)、期首は0.71億元、敷金保証金は2.41億元、前年同期は0.71億元だった。2021年の経営活動によるキャッシュフロー純額は-3.84億元(22 Q 1は-2.11億元)、2020年は-1.11億元。
投資提案:引き続き1良質な直販顧客の開拓進展に注目し、販売チームが強固になり、新たに増加し、2光伏屋根防水業務の放量、高分子材料の割合が向上した。202224年の帰母純利益は2.4、3.26、3.97億ドルと予想され、4月22日の株価対応動的PEはそれぞれ20 X、15 X、12 Xで、「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の変動が予想に及ばない;不動産需要が下落し続けている。売掛金リスク。
