\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 26 Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、売上高は20.0億元で、前年同期比42.79%増加した。帰母純利益は8億1600万元で、前年同期比68.68%増加した。2022 Q 1の売上高は4億2900万元で、前年同期比13.09%増加した。帰母純利益は1.76億元で、前年同期比2.69%増加した。
安定した経営で、業績は着実に上昇している。下流の需要放量、および会社の非タン容量製品と民品業務分野の開拓から利益を得て、会社の2021年の営業収入は20.00億元(YoY+42.8%)、帰母純利益は8.16億元(YoY+68.7%)である。増収増益は主に期間費用率の大幅な低下(19.8%、-6.43 pct)によるもので、総合粗金利は68.7%で、前年同期比0.4 pctのやや減少にとどまった。
1)四半期別に見ると、会社の2021 Q 4収入は4.65億元(YoY+0.35%、QoS-24.0%)、帰母純利益は1.77億元(YoY+0.4%、QoS-25.9%)である。2022 Q 1の収入は4.29億元(YoY+13.1%)、帰母純利益は1.76億元(YoY+2.7%)で、それぞれ前月比7.8%と1.1%減少した。下流の顧客の返金リズムの影響で、四半期ごとに業績が変動したりします。現在、業界の景気度は依然として高位で運行しており、会社は積極的に生産能力を増加し、製品の種類を拡大し、高信頼性と民品市場の二輪駆動、14、5期間の発展が可能である。
2)製品別に見ると、2021年に同社のタンタルコンデンサは引き続き業界の優位地位を維持し、成長を獲得し、収入は前年同期比36.47%増加し、そのうち高エネルギー混合タンタル製品の売上高は6億元近くを更新し、非タンタルコンデンサ製品は数年の市場開拓と技術蓄積を経て、売上高は8.30億元で、前年同期比52.77%増加し、総売上高は41.51%を占め、徐々に会社の成長の新しい原動力となっている。また、電子製品の国産化が加速し、民用電子部品の需要が大幅に上昇し、会社の民品業務が大幅に向上した。
期間中の費用は合理的に最適化され、研究開発の投入は着実に向上した。会社の期間費用率は19.8%で、前年同期比6.43 pct減少し、そのうち管理費用率と販売費用率はそれぞれ2.71 pctと4.21 pct減少し、会社のガバナンスは徐々に最適化されている。研究開発費用率は前年同期比0.37 pct微増、研究開発費用は前年同期比51.9%増加し、主に会社の既存製品、例えば高信頼性高エネルギータンタル混合コンデンサの品質等級の向上、および大容量NORFLASH、耐照射MOSFETなどの新型番の拡張を含め、会社の技術リード地位と経営の持続可能な発展を保証する。
在庫の高い企業は会社の下流需要に対する自信を示し、現金の流れがよく経営の質を高める。21年末、会社の在庫は8.29億元で、期首に比べて44.6%増加し、前月比7.1%増加し、そのうち原材料と製品は期首に比べてそれぞれ58.5%と28.0%増加し、あるいは会社が将来の注文のために商品を準備する増加を予告した。商品は2億9600万元で、会社が納品した顧客が収入の部分を確認していないため、短期間で会社の業績を増やし続ける見込みだ。2022 Q 1の在庫は9.47億元で、21年末の高基数をベースにさらに15.4%増加し、今後急速に増加する可能性がある。経営性キャッシュフローは5.26億元で、前年同期比104.8%大幅に増加し、経営の質は引き続き良好である。
多額の政府補助金が確定し、今後は利益表に徐々に転入する。2021年に会社の繰延収益は2.72億元で、期首より40.0%増加し、主な出所は政府補助で、そのうち収益に関連する政府補助は0.72億元で、その後損益に計上または関連コストを削減し、資産と収益に関連する政府補助は1.00億元で、今後一部は損益に計上される。
会社の募集プロジェクトは順調に進み、下流の需要拡張は効果的に支えられるだろう。会社は2021年に約10億元の資金を募集してマイクロ波電子部品生産基地の建設と研究開発センターの建設プロジェクトに投入し、2021年末までに、すでに自己資金1.99億元で募集プロジェクトに投入して建設を展開し、プロジェクトは秩序正しく行われ、建設後、会社の市場占有率をさらに向上させる見込みである。
投資提案:同社の2022年から2024年までの純利益はそれぞれ10.86億元、13.68億元、17.08億元、EPSはそれぞれ2.64元、3.32元、4.15元と予想され、現在の株価はPE 20 X、16 X、13 Xに対応し、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:十四五軍品放量は予想に及ばず、生産能力の拡張は予想に及ばない。
