\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 963 Yueyang Forest & Paper Co.Ltd(600963) )
イベント:
同社は2022年第1四半期の売上高を16.69億元達成し、前年同期比14.97%減少した。帰母純利益は1億2400万元で、前年同期比25.63%減少した。非帰母純利益は1億1300万元で、前年同期比26.49%減少した。基本1株当たり利益は0.07元です。
国元の観点:
Q 1収入が小幅に圧迫され、その後の業績は限界改善が期待される
業界が徐々に伝統的なシーズンに入ったため、原材料とサプライチェーンのコストが高い企業などの要素により、会社の22 Q 1の売上高/帰母純利益はそれぞれ16.69/1.24億元を実現し、前年同期比14.97%/25.63%減少し、2021 Q 4の環比-19.05%/+309.64%減少した。需要の端から見ると、中国の疫病の繰り返しは全体の消費に対して依然として一定の影響があり、教育業界の「双減」政策が続いており、文化紙の需要は依然として圧迫されている。供給側から見ると、エネルギー価格の高い企業がサプライチェーンを重ねることは疫病と地縁戦争の影響で一定の衝撃を受け、コスト圧力は依然として大きい。今後、業界内の一部の紙企業の生産停止に伴い、文化紙の着工率が低下し、文化紙全体の在庫が解消され、輸入文化紙の衝撃が弱まり、供給端が収縮する見通しで、需給構造が好転する見込みだ。また、21 Q 4以来、スラリー価格は比較的速い上昇態勢を維持し、21年の低点より約50%上昇し、会社は自分の自家製スラリーの高い比重の優位性を発揮して生産コストをコントロールすることが期待されている。
収益性は前月比で修復され、費用率はほぼ安定している。
全体的に需要の境界線の向上から利益を得て、会社の製品の値上げは次第に着地して、コストは境界線の向上などの要素をコントロールして、会社の22 Q 1の粗利率は18.70%で、21 Q 4より11.52 pcts上昇して、去年の同期より2.40 pcts下がります;純金利は7.50%で、21 Q 4環比10.33 pcts上昇し、前年同期比1.03 pcts減少した。費用側では、22 Q 1期間の費用率は前年同期比0.24 pctsから11.72%上昇し、そのうち販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ前年同期比-2.65 pcts/+1.13 pcts/-0.07 pcts/+1.82 pctsから1.39%/4.85%/3.13%/2.34%上昇した。キャッシュフローについては、経営性キャッシュフローの純額は0.22億元で、前年同期比24.95%減少し、主に経営性構造預金の境界放出や原材料価格、人件費の上昇などの要因の影響を受けている。
規模効果が徐々に現れ、森海炭素為替計画は持続的に会社の長期成長を支える
会社は林パルプ紙一体化のトップ企業の一つであり、サプライチェーンと規模の優位性が明らかで、技術実力が十分である。会社は現在200万ムー近くの森林資源を持っており、同時に資源の素質、技術経験、企業背景などの多重優位戦略を利用して森海炭素為替計画を配置し、2025年に累計5000万ムーの林業炭素為替を開発する予定である。会社の林業炭素為替プロジェクトの配置はすでに18の省に拡大し、58の市・県・区をカバーし、その後、会社の業績の長期的な持続的な成長を牽引する見込みである。
投資アドバイスと収益予測
文化紙の需給が後続するか、境界の改善と業界が伝統的なシーズンに入ることを考慮して、しかし政策、サプライチェーンとコストの圧力は依然として大きくて、私達は利益の予測を調整して、会社は20222024年に84.63/103.52/120.54億元の売上高を実現すると予想して、帰母の純利益は3.35/4.07/5.46億元で、EPSは0.19/0.23/0.30元で、PEに対応して26.16/21.49/16.02倍で、“増加”の格付けを維持します。
リスクのヒント
原材料の価格が変動する。需要の増加は予想に及ばない。林業炭素為替業務の開拓は予想に及ばなかった。
