\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 44 Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) )
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4月23日、同社は2021年度報告書と2022年第1四半期報告書を発表し、2021年の収入は11.85億元で、前年同期比31.27%増加し、2019年の収入の45%となった。帰母純利益は3.15億元を実現し、黒字に転換し、前年同期は17.52億元の損失となった。このうちQ 4の収入は前年同期比40%下落し、帰母純損失は1億1700万元だった。22年Q 1の収入は8530.4万元で、前年同期比72%下落し、帰母純損失は3858.6万元で、前年同期比129.15%下落した。
投資のポイント
下半期の疫病は業績回復に影響し、設計企画費の確認は少ない。
1)现场演芸:杭州/三亜/丽江/九寨/桂林/ Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) //西安千古情景勝地収入はそれぞれ前年同期比+69%/+16%+15%/+77%/+61%/+78%/-33%だった。杭州、三亜、麗江の千古情観光地の収入はそれぞれ2019年の54%、39%、34%に回復し、2021下半期の疫病が繰り返したため、下半期の主要観光地の回復状況は上半期より著しく弱かった。上海千古情は2021年4月に開幕し、年間収入は7304.6万元を実現し、メーデーの連休中に観光客を17.9万人接待し、客単価は宋城のすべての観光地の最高を記録した。疫病の持続的な影响の背景の下で、会社の芬実の内功、多元的な制品の形式を探求しておよび観光地の拡容を行って、持続的に会社の制品力と知名度を高めて、大本営杭州の千古情は春节のゴールデンウィーク、メーデーの长期休暇と十一のゴールデンウィークの期间、接待人数、出演回数、収入、散客の割合、観光客の滞在时间の长さなどの指标はすべて2019年の同时期を超えます。
2)観光サービス:下半期の疫病影響設計企画費収入確認。設計企画費:2021年の会社の設計企画費は1.02億元で、前年同期比44%下落し、下半期の設計企画費収入は145万元にすぎなかったか、下半期の疫病が深刻なため収入確認に影響を与えた。2021年12月31日現在、契約負債のうち企画、設計、番組制作費は約7814万元で、2022年に収入として徐々に確認される見通しだ。電子商取引手数料:2021年の電子商取引手数料は7304.6万元で、前年同期比69%増加した。
3)投資収益:2021年の投資収益は1.82億元で、主に花房科学技術が貢献した。
コスト費用:新プロジェクトの転固増加により、粗利率が下落し、費用管理が良好である。
1)粗利率:2021年の粗利率は51.08%で、前年同期比9.85 pct下落し、主に三亜プロジェクトのアップグレード、麗江プロジェクトの改造、上海プロジェクトの建設の転換によって減価償却が増加した。会社は人員を簡素化し、運営効率を向上させ、2021年末には従業員1159人を前年同期比282人減少させた。
2)費用率:2021年の販売費用率、管理費用率、研究開発費用率はそれぞれ5.6%、25.1%、3.48%で、それぞれ1.5 pct/10.97 pct/0.67 pct下落した。
2022 Q 1:複数の観光地が閉鎖状態にあり、収入業績が圧迫されている。
2022年Q 1の収入は8530.4万元で、前年同期比72%下落し、帰母純損失は3858.6万元で、前年同期比129.15%下落した。2022年Q 1上海、九寨溝、 Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) 、西安プロジェクトはいずれも閉園状態にあり、他の観光地も間欠的に閉園する状況があり、昨年上半期の業務の高成長と結びつけて、22 Q 1の現場芸能収入が大幅に下落し、22 Q 1の契約負債が1192万元減少したり、一部の軽資産プロジェクトの企画費用が確認されたりする見通しだ。コスト剛性の影響で、粗利率は21 pctから42%下落した。費用側は、閉園の影響で販売費用が77%大幅に削減され、管理職の費用が剛性を持ち、絶対額は前年同期と横ばいとなり、管理費用率が大幅に上昇した。
未来の展望:観光業の曲折の中で回復傾向は変わらず、在庫プロジェクトのアップグレード+新プロジェクトの開放は長期的な成長を助力する。
今年の局部の疫病の拡散は会社の核心観光地に大きな圧力をもたらし、年間の収入と業績はある程度圧迫されている。疫病以来、会社は業界のリーダーとして絶えず内功を固め、疫病の影響に積極的に対応し、貯蔵量プロジェクトを拡張し、グレードアップし、客源構造と客単レベルを改善し、疫病の影響が弱い段階で巨大な収入業績の弾力性を得た。中長期的に見ると、西安、上海などのプロジェクトは坂を登る時期にあり、西塘、仏山、珠海プロジェクトは持続的に完成し、会社の長期的な成長に運動エネルギーを加える。
収益予測と投資提案
会社は観光地のトップ会社で、異郷の複製能力は目に見え、標的は希少性を持っている。疫病の短期的な摂動は長期的な成長性を変えず、会社は製品の磨きと革新に精通し、芸能王国の核心競争障壁を構築し、その後、観光市場の回復に伴い、会社は巨大な業績の弾力性を示すことが期待されている。当社は20222024年の純利益がそれぞれ3.0億元、8.4億元、15.0億元で、「増持」格付けを維持すると予想しています。
リスクのヒント
疫病の回復は予想に及ばず、新しいプロジェクトの着地は予想に及ばなかった。
