\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 02 Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) )
事件:4月21日会社は2021年の年報を発表した。2021年に会社の営業収入は29.08億元を実現し、前年同期比45.57%増加した。帰母純利益は6億6200万元で、前年同期比34.60%増加した。非後帰母純利益は5.98億元で、前年同期比30.29%増加した。このうち2021年第4四半期の会社の営業収入は8億8900万元で、前年同期比58.63%増加した。帰母純利益は1億9700万元で、前年同期比31.45%増加した。2022年第1四半期、会社は営業収入7.39億元を実現し、前年同期比18.29%増加した。帰母純利益は1億3200万元で、前年同期比17.81%減少した。
収入の増加はやや予想を下回っており、コスト圧力は短期的に明らかになった。データセンターと5 Gネットワーク建設の発展チャンス、会社の新製品の研究開発の突破と市場開拓の進展が良好で、会社の製品のデータセンター分野での販売収入は持続的に増加している。このうち、点対点光モジュールの生産能力は49万匹増加し、生産量は102万匹増加し、販売台数は129万匹増加し、営業収入は8.98億元増加し、粗利率は32.41%増加し、前年同期比4.97 pct減少した。市場開拓と研究開発への投資増加により、2021年の会社の販売費用と研究開発費用はそれぞれ前年同期比21.48%、27.43%増加した。会社は引き続き高速率光モジュールの研究開発を推進し、2022年第1四半期の研究開発費用は前年同期比108%増加し、研究開発費用率は2.15 pct上昇し、利益表現に一定の影響を及ぼした。
研究開発は多くの突破を行い、データセンターと5 Gは発展を推進している。クラウドコンピューティングとビッグデータ流量は急速に増加し、データセンターの需要と建設は絶えずアップグレードし、光モジュール製品の需要の増加を推進している。ポート数と密度の向上に伴い、光モジュールはデータセンターネットワーク相互接続の重要なデバイスとしてデータセンターネットワークにおけるコスト割合も徐々に上昇し、データセンターは光モジュールの主要な応用分野の一つとなっている。LightCountingのデータによると、2021 Q 4光モジュールの販売は20億ドルに達し、全体的に37%増加し、そのうちイーサネットとWDM光モジュールの売上高は40%前後増加した。会社は高速率光モジュール、シリコン光モジュール、コヒーレント光モジュールなどの研究開発プロジェクトで多くの進展を遂げ、現在、5 Gの前伝、中伝、回伝をカバーする25 G、50 G、100 G、200 Gシリーズの光モジュール製品の開発に成功し、量産を実現し、800 G光モジュール製品シリーズの組み合わせ、シリコン光ソリューションに基づく400 G光モジュール製品と400 GZR/ZR+コヒーレント光モジュールの発売に成功した。800 G光モジュール製品の面では、OSFP-DD 800 G、OSFP 800 Gが発売されており、主にデータセンター、800 Gイーサネット、クラウドコンピューティングネットワークなどのシーンに応用されている。2022年の光通信分野の国際的な盛会OFCでは、 Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) が次世代800 G光モジュール製品を実証し、製品は薄膜ニオブ酸リチウム(TFLN)変調器技術に基づいて、より低い消費電力を有する。世界の5 Gとデータセンターの建設の急速な発展の下で、800 G光モジュールは新しい競争の中の肝心な点になって、未来会社は更にデータセンターの運用分野の関連する高速光モジュールの研究開発の生産能力を強化して、持続的に市場の開拓を推薦して、更に会社の製品のデータセンターの運用分野の競争力を高めます。
Alpineを買収し、製品競争力を強化する。主業の垂直統合を実施し、シリコン光モジュール、コヒーレント光モジュール、800 G光モジュール製品の研究開発と商用化を加速させるため、会社は海外参株会社AlpineOptioelectronicsを買収し、Incの事項は秩序正しく推進されている。Alpineは光モジュール、コヒーレント光モジュール及びシリコンフォトニック技術の光モジュール応用分野における研究開発及び生産能力を持っている。買収を通じて、会社はシリコン光モジュール、コヒーレント光モジュール及びシリコンフォトニックチップ技術の市場競争に深く参加し、製品ラインを補充し、上流産業チェーンを延長し、市場の高速率光モジュール多様化技術方案に対する需要を満たし、利益成長点を増加する。グローバル化の配置の面では、買収後、会社は海外で成熟した経営実体を持ち、産業のグローバル化の配置に役立つだろう。現在、今回の取引所に関するアメリカ外国投資委員会(CFIUS)の審査が完了し、取引は四川省外国為替管理局の指定銀行で海外直接投資外国為替登記を行う必要があり、取引協議で約束した残りの引き渡し条件を完了する必要があり、現在順次推進中である。
投資提案:当社の202223/24年の営業収入は29.08/37.59/46.09億元、帰母純利益は7.27/9.75/12.22億元と予想されています。当社は2022年に25倍のPEを与え、6ヶ月の目標価格35.75元を与え、「購入-A」投資格付けを維持した。
リスク提示:コア技術の突破が予想を下回った、買収拡張が予想に及ばなかったリスク、業界競争の激化リスク、コストコントロール能力が予想に及ばなかった、疫病の影響が予想を上回った
