\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 816 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
イベント:
会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年の年間売上高は183.42億元で、前年同期比44.81%増加した。帰母純利益は16.64億元で、前年同期比96.87%増加した。非帰母純利益の14億2700万元を実現し、前年同期比141.55%増加した。基本1株当たり利益は2.65元です。2022年第1四半期の売上高は45.40億元で、前年同期比20.05%増加し、前月比11.27%減少した。帰母純利益は4.43億元で、前年同期比15.11%増加し、前月比3.90%増加した。
国元の観点:
内外の販売力は21年の業績の高増加を駆動し、優位製品は安定的に成長している。
国内外のルートの販売表現が明るいことから利益を得て、優位製品の収入が着実に増加して、会社の2021年の年間業績は急速な成長を実現して、しかも2022 Q 1の成長勢いは減らないことができます。四半期別に見ると、2021 Q 1から2022 Q 1の会社はそれぞれ37.82/42.34/52.09/51.17/45.40億元の売上高を実現し、前年同期比65.32%/64.52%/41.42%/24.16%/2055%増加し、会社はそれぞれ帰母純利益3.85/3.87/4.65/4.27/44.43億元を実現し、前年同期比25.58%/43.91%/7.24%/359.61%/19.20%増加した。製品面:21年のソファーとベッド類の販売量はそれぞれ前年同期比45.39%/43.45%増の250.08134006万セットとなった。このうちソファー類製品の2021年の収入は92.67億元で、前年同期比44.51%増加し、年間売上高の割合は50.53%だった。ベッド類製品/集積製品/カスタマイズ製品はそれぞれ33.38/34.40/6.60億元を実現し、前年同期比42.75%/41.13%/44.80%増加した。ルート面:同社は直販店の配置を積極的に推進し、2021年末までに直販店の本店数は152社で、前年同期より47社増加した。また、同社は積極的に外販ルートを建設し、21年の収入は69.18億元で、前年同期比48.68%増加し、外販売上高の割合は前年同期+0.98 pctsから37.72%に達した。
粗金利は短期的に圧力を受け、期間費用率は安定している。
海外の低金利業務の割合の上昇や原材料価格の変動などの影響で、21年の会社の粗金利は下落した。会計準則の調整を経て、会社の総合粗金利は1.10 pctsから28.87%に下がった。21年の総合純金利は2.43 pctsから9.07%に増加し、20 Q 4の一次商誉の減損により20年同期の利益の末端基数が低くなり、21年の純金利は境界修復を実現し、22 Q 1の利益能力は引き続き上昇した。期間費用は同口径に調整した後、21年の販売費用率は前年同期比0.29 pctsから14.74%上昇し、管理費用率/財務費用率は同0.56 pcts/0.65 pctsから1.79%/0.39%減少した。また、同社は技術革新能力の向上を重視し、2021年の研究開発費用は3.02億元で、前年同期比46.27%増加した。研究開発費用率は0.02 pctsから1.65%に上昇した。
グローバル化の生産能力配置は外販拡張戦略を重ね、中長期成長の勢いは減らない。
会社の“重慶+杭州+メキシコ”の国内外の生産能力の配置は会社の拡張の自信を明らかにして、海外の家庭の製品の需要の高い増加を重ねて、未来会社は力を出して外販して内外の2輪の駆動の発展の構造を形成します。また、「1+N+X」の多次元ルートの優位性を形成した上で、会社は良質な製品に頼って高潜在製品の影響力をさらに向上させ、未来の中長期業績の成長勢いは減らない。
投資アドバイスと収益予測
会社はソフトホーム業界のリーダーであり、ブランド力&製品力の持続的な向上に伴い、多次元ルートの優位性を重ね、海外市場を積極的に開拓し、会社の中長期成長論理は改めない。短期的には原材料コスト、為替レートなどの要素が後続したり改善されたりすることに伴い、会社の利益能力は持続的に修復される見込みだ。われわれは利益予測を調整し、20222024年にそれぞれ228.76/279.20/33.77億元の売上高を実現し、帰母純利益は20.85/25.2/30.20億元、EPSは3.30/3.99/4.78元で、PEに対応するのは17.61/14.55/12.15倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント
原材料と海運費の価格が変動している。ルートの建設は予想に及ばない。新品種の開拓は予想に及ばなかった。
