\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 233 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
同社の22 Q 1の純利益は0.5億元で、前年同期比85%下落した。
同社は22年第1四半期報告書を発表し、収入は12.5億元で、前年同期比16.4%下落し、帰母純利益は0.5億元で、前年同期比85.0%下落し、非帰母純利益は1.1億元で、前年同期比56.9%下落し、非経営性損益は主に証券投資収益と浮損-1.2億元だった。
売上高が減少して収入が下落し,トンの粗利益が減少した。
会社の第1四半期の収入の下落は主に販売量の下落の影響で、第1四半期のセメントの生産量/販売量はそれぞれ390.84/348.45万トンで、前年同期よりそれぞれ18.75%/25.39%下落し、主に不動産コントロールの持続的な深い影響を受け、不動産投資は持続的に減速し、春節後の広東省の雨と水の寒さの天気が多く、会社の一部のセメント販売区域はCOVID-19疫情の影響を受け、下流の工事の回復は遅い。Q 1両広地区のセメント出荷率の平均値は約45%で、前年同期比19%減少し、4月中旬現在の出荷は70%に回復し、前年同期の90%と大きな差があり、第2四半期の全体販売圧力は依然として残っている。22 Q 1トンの平均価格は約360元で、前年同期より約39元上昇したが、環比21 Q 4は約134元下落し、トンのコストは276元で、前年同期/環比はそれぞれ+58/-30元/トン、トンの毛利は84元で、前年同期より約20元/トン下落し、環比21 Q 4は104元/トン大幅に下落し、Q 2石炭価格の影響は前年同期より弱まり、トンの毛利は回復する見込みだ。年間を通じて広東地区のセメント需要は依然として粘り強さを持っており、広東発改委員会によると、2022年に省の重点プロジェクト1570件を手配し、前年同期比12.5%増加し、総投資額は76700億元、前年同期比5.4%増加し、年度計画投資額は9000億元で、前年同期比12.5%増加し、基礎建設は需要不足を埋める見込みだ。供給先、広東地区2022は新たな生産能力がないと予想されているが、広西地区には依然として生産能力が投入されており、外省のセメントの流入や広東省の供給構造に一定の衝撃を与えている。価格面では、ピークを間違えた生産が厳しくなることによる供給収縮の恩恵を受け、コストの支えの下で、22年の価格中枢は依然として上昇する見込みだ。
22 Q 1純金利は17年ぶりの安値を更新し、資本構造はさらに改善された。
22 Q 1会社全体の粗金利は23.4%で、前年同期比8.9 pct下落し、前月比14.7 pct下落し、期間費用率は8.8%で、前年同期比+1.9 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-0.1/+1.8/+0.1/+0.1 pctで、最終的に純金利4.3%を実現し、前年同期比19.2 pct下落し、Q 1純金利は17年以来の安値を記録した。期末資産負債率は11.2%で、21年末より3.8 pct低下し、資本構造はさらに最適化された。
配当率は投資価値を明らかにし、「増持」格付けを維持する。
会社は21年の現金配当が7.39億元で、その他の方式(例えば株式の買い戻し)で現金配当が2.62億元で、合計現金配当総額が10億元で、帰母純利益比の54%に達し、近年の配当率はいずれも50%-60%で、配当率は同類会社の高いレベルで、投資価値が明らかになった。同社は22年にグリーン化のモデルチェンジ、インテリジェント化のグレードアップと標準化の建設を加速させ、セメントの主業を引き続き強化すると同時に、新興産業の発展に力を入れ、太陽光発電とセメント窯の協同処置などのプロジェクトの建設を加速させ、22-24年の純利益予測20.9/22.6/23.7億元を維持し、会社より22年7倍のPEを与えることを認め、目標価格は12.25元で、「増加」の格付けを維持する。
リスク提示:セメント需要が予想に及ばない、繁忙期の値上げが予想に及ばない、石炭コストの上昇など。
