\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 99 Guangzhou Goaland Energy Conservation Tech Co.Ltd(300499) )
事件:2022年4月20日、会社は2021年年報と2022年1季報を発表した。2021年、会社の営業収入は16.79億元で、前年同期比36.72%増加した。帰母純利益は0.65億元で、前年同期比20.29%減少した。このうち2021年第4四半期の会社の営業収入は6.17億元で、前年同期比50.88%増加した。帰母純利益は0.29億元で、前年同期比22.40%減少した。2022年第1四半期、会社の営業収入は4.23億元で、前年同期比47.35%増加した。帰母純利益は0.08億元で、前年同期比80.27%増加した。
売上高が急速に増加し、新エネルギー自動車業務が予想を上回った:2021年に持株子会社東莞シリコン翔新エネルギー自動車動力電池熱管理製品と自動車電子製造製品の注文と営業収入が著しく増加し、会社の営業収入と帰母純利益に積極的な影響を及ぼした。2022年Q 1、動力電池熱管理製品と新エネルギー自動車電子製造製品の収入増加の恩恵を受け、会社の売上高と帰母純利益は急速な成長を実現した。2021年、同社の動力電池熱管理製品と自動車電子製造製品の合計営業収入は8.20億元で、前年同期比155%増加した。2021年会社は東莞シリコン翔の整合に対する完全な投後管理を強化し、双方の業務、管理などの面での有効な整合を促進し、協同効果を発揮する。2021年に東莞シリコン翔は場所、生産ラインなどを拡充し、生産能力を拡大し、自動化生産レベルを高め、現在、加熱膜生産工場区、断熱綿生産工場区、自動車電子生産工場区の3つの生産工場区がある。2021年東莞シリコン翔は営業収入8339349万元を実現し、純利益742300万元を実現した(すでに超過業績奨励944.03万元を計上した)。2022年Q 1の営業収入は3018223万元、純利益は337308万元で、2021年通年の45%である。今後、東莞シリコン翔の生産能力の拡充に伴い、同社の新エネルギー自動車業務は引き続き高速成長を維持すると予想されている。
費用管理能力が向上し、粗利率は安定的に回復する:疫病の繰り返し、原材料価格の大幅な上昇、市場競争の激化などの要素のため、会社の純水冷却設備製品の粗利率は5.47 pctから25.83%下落した。原材料価格の上昇と下流の顧客の価格圧迫の影響を受けて、会社の動力電池熱管理製品の粗利率は10.86 pctから20.90%下落し、自動車電子製品の粗利率は6.46 pctから27.69%下落し、会社の粗利率は26.39%下落し、帰母純利益は前年同期比で減少した。将来、原材料価格が安定し、コア部品の自研、新製品の拡充に伴い、会社の水冷業務と新エネルギー自動車業務の粗利率が安定して回復する見通しだ。2021年に会社の費用管理能力が向上し、管理費用率は前年同期比0.92 pct減少し、販売費用率は前年同期比1.35 pct減少した。純金利が下がったため、2021年のROEは前年より6.74%減少した。
研究開発の実力は絶えず向上して、2021年会社は更に多くの資質の認定を獲得します:研究開発の実力は会社の核心競争力の重要な構成部分で、2021年会社の研究開発の費用の支出は791515万元で、前年より39.29%増加して、営業収入の4.71%を占めます。2021年、会社は国家工信部の「専精特新」小巨人企業認定、国家製造業単項優勝モデル企業認定及び広東省初台セットなど17項目の資質を獲得した。二つの技術は鑑定を経て国際リードレベルに達し、広東省機械工業科学技術賞の一等賞と広東省機械工業科学技術賞の二等賞をそれぞれ受賞した。同時に東莞シリコン翔実験室はCNAS認証を順調に通過した。2021年には多くの電気自動車用動力蓄電池に関する基準の起草にも参加した。2021年11月、会社が建設に参加した中国初のガス貯蔵庫水冷システムが順調に生産を開始した。2022年1月、会社は世界初の直流背もたれ交換ステーションの柔らかい直変圧器水冷システムを再構築した。未来会社は引き続き研究開発の革新と転化能力を強化し、会社の市場の核心競争優位性を保証する。
投資提案:会社は中国の純水冷却設備のトップ企業であり、新エネルギー自動車業務は急速に発展している。当社の2022年から2024年の営業収入はそれぞれ21.59/30.13/41.26億元で、前年同期比28.5%/39.6%/36.9%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ1.04/2.01/2.81億元で、前年同期比60.4%/93.6%/40.3%増加した。対応するEPSはそれぞれ0.37/0.71/1.00元であった。当社は2022年に30倍のPEを与え、目標価格11.10元に対応し、「購入-A」投資格付けを維持しています。
リスク提示:風力発電投資規模、新規設備容量計画が予想に及ばず、競争が激化して粗利率が低下し、買収統合が不利であり、新エネルギー自動車業務の発展が予想に及ばず、予想に及ばないリスクを仮定する
