\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
イベント:2022年4月22日夜、 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) は2021年年度報告書と2022年第1四半期報告書を発表した。会社の2021年の年間収入は676.76億元で、前年同期比+28.7%だった。帰母純利益は96.54億元で、前年同期比+57.2%だった。非帰母純利益は95.34億元で、前年同期比+59.77%だった。四半期に分割すると、同社の2021 Q 4と2022 Q 1の収入はそれぞれ181.77/167.82億元で、前年同期よりそれぞれ+4.1%/-7.5%だった。非帰母純利益はそれぞれ11.45/25.59億元で、前年同期比それぞれ-61.5%/-9.7%だった。
疫病の影響で2022年3月の収入利益が圧迫された。同社の3月の営業収入は36.8億元、帰母純利益は1.6億元と推定され、前年同期比72.2億元、帰母純利益は8.5億元でそれぞれ約49%と81%下落した。主要系は3月以来、三亜と海口で続々とCOVID-19疫病の確定診断の影響を受けた。現在、海口と三亜は続々と社会面の清零を実現し、運営を一時停止した免税店が相次いで開放され、上海の疫病の徐々にコントロールされ、その後の解封に伴って緩やかに坂を登り、正常な運営状況を回復する見通しだ。
高品質の発展を重視し、第1四半期の粗利率と帰母純金利の環比は大幅に回復した。2021 Q 4/2022 Q 1の粗金利はそれぞれ26.4%/34.0%で、前年同期比13.5/5.1ポイント低下し、2022 Q 1は2021 Q 4より7.6 pct大幅に上昇した。同社は2022年元旦以来、割引を縮小し、粗利率の修復を実現した。帰母純金利はそれに応じて大幅な回復を実現し、2022 Q 1は2021 Q 4より8.9 pct大幅に上昇した。
海南市場は売上高が総収入の7割以上を占め、最大の利益貢献源となっている。海南市場の販売収入は2021年の総収入の76%以上を占め、2020年よりさらに17ポイント以上上昇した(鳳凰空港店の収入は公表されていない)。貢献は総母純利益の51%に帰属する。海南省商務庁によると、2021年の海南離島免税店の総売上高は600億元を突破し、中免市の割合は78%以上と試算され、業界のトップとなっている。
2022経営目標は着実な発展を堅持し、離島免税市場のリード地位を強固にする。会社は2022年に重点的に5つの仕事を公告し、安定の中で前進することを全体の経営目標とし、海口国際免税城の運送をきっかけに、離島免税市場のリード地位を強固にした。
利益予測と投資格付け:免税政策にまだ空間があることを考慮して、疫病のコントロールが開放され、国際航路の回復は免税業界の市場規模の拡張が再び加速するのに有利である。中免市場の地位は安定しており、新たに離島免税標杆店が20222023年に集中的に運営され、再び市場シェア向上通路に入り、中長期的には China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) が観光小売のリーダーとして省と海外旅行の徐々に回復を受けている。4-5月の海南観光小売市場が依然として疫病の圧力を受けていることを考慮して、会社の利益予想をやや下げ、20222024年の帰母純利益はそれぞれ108.3/150.5/166.0億元で、PEに対応するのは32/23/21倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:疫病の拡散は市場の予想を超え、住民の消費意欲の回復は予想に及ばない。
