\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
事件:2022 Q 1年に同社の売上高は336.2億元で、前年同期比8.0%増加し、前月比26.3%減少した。帰母純利益は16.3億元で、前年同期比0.5%減少し、前月比8.5%減少した。非純利益は13.0億元で、前年同期比2.6%減少し、前月比136.4%増加した。
製品構造の向上はASPの持続的な革新をもたらした。2022 Q 1の年間販売台数は28.3万台で、前年同期比16.5%減少し、前月比28.8%減少した。営業収入は336億2000万元で、前年同期比8.0%増加し、前月比26.3%減少し、販売台数より好調だった。ASPは11.9万元で、持続的な革新が高く、前年同期比2.7万元上昇し、前月比0.4万元上昇した。主な原因はQ 1高価格車種のハーバー神獣、戦車300、長城砲の販売台数の割合がそれぞれ前月比1.7 pct、0.9 pct、1 pctだった。
還元運賃の影響後、Q 1の粗利率は前年同期比2.8 pct上昇し、前月比0.5 pct上昇した。Q 1の粗利率は17.2%に達し、前年同期比2.1 pct上昇し、前月比1.9 pct上昇した。還元運賃の影響後(21 Q 4から運賃を営業コストに計上)、Q 1の粗利率は17.9%に達し、前年同期比2.8 pct、前月比0.5 pct上昇した。粗利率が前年同期比で上昇した原因は主に戦車と好猫(白黒猫に比べて)の販売台数が上昇(それぞれ前年同期比8.1 pctと6.4 pct上昇)し、粗利率の上昇は主に年末ボーナスの計上、オラの使い捨て費用の減少によるものだ。
費用管理制御が優れ、研究開発に投入され、競争力を固める。Q 1の販売費用率は3.1%で、前年同期比0.6 pct(販売規模が前年同期比で減少し、株式激励費用が前年同期比で上昇した背景の下で優秀)減少し、前月比0.3 pct増加した。管理費用率は3.5%で、前年同期比1.3 pct(主に株式激励費用による影響)上昇し、前月比0.1 pct低下した。研究開発費用率は3.9%で、前年同期比1.0 pct、前月比0.3 pct上昇した。主な原因は会社が電動化、インテリジェント化の面での研究開発投入と人材建設を持続的に増加していることである。財務費用は2億9000万元で、前年同期比3.9億元増加し、前月比3.4億元増加し、主に為替浮損(約4億元)によるもので、ルーブルが安定し、やや上昇したことに伴い、Q 2は一部の浮損に戻る見込みだ。
コア欠乏緩和加速交付、重ポンド新車加速電動化、ハイエンド化。戦車アプリによると、戦車300は4月22日に正式に再生産された。ESPBポイントサプライヤーはQ 2で徐々に量を上げる見込みである。また、長春、瀋陽、上海の再生産に伴い、車種の交付が加速する見込みだ。新車種については、Q 2-Q 3ドリーム、バレエ猫、稲妻猫、パンク猫、魏派MPV、機甲龍など多くの新車が続々と発売され、電動/混動化への転換が加速し、量利斉昇を迎える見込みだ。また、会社の研究開発投入の効果は著しく、HPilot 3.0都市のNOH機能は間もなく正式に発売される。現在GEEP 3.0電子電気アーキテクチャはすでにドメイン制御アーキテクチャを達成し、今年は中央コンピューティングと地域アーキテクチャを採用したGEEP 4を発売する。0新しい電子電気アーキテクチャ、インテリジェント化の実力は絶えず向上している。
投資提案:「購入-A」の格付けを維持する。新車の上場生産能力が上昇し、研究開発への投資が引き続き増加する見込みであることを考慮して、20222024年の帰母純利益はそれぞれ91.0、132.1、179.6億元(これまで101.5、141.0、189.4億元と予想されていた)で、現在の市場価値に対応し、PEはそれぞれ24.7、17.0、12.5倍、6ヶ月の目標価格は45.5元/株で、2022年46.0倍のPEに対応し、「購入-A」の格付けを維持した。
リスク提示:チップの不足が続いており、新車種の販売台数は予想に及ばず、海外業務の開拓は
