\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
投資のポイント
2021年の会社の業績は高く増加し、予告の中値の偏上にある:2021年の会社の売上高は130356億元で、前年同期比159.06%増加した。帰母純利益は159.31億元で、前年同期比185.34%増加し、非帰母純利益は134.42億元を差し引き、前年同期比215.20%増加し、これまでの業績予告の中値より上のレベルにある。粗金利は26.28%で、前年同期比1.48 pct減少した。純金利は13.70%で、前年同期比1.57 pct上昇した。2021 Q 4会社の売上高は569億9400万元で、前年同期比203.21%増加した。帰母純利益は81.80億元で、前年同期比267.41%増加し、前月比150.38%増加した。粗金利は24.70%で、前年同期比3.66 pct減、前月比3.20 pct減だった。純金利は15.29%で、前年同期比2.41 pct増加し、前月比2.25 pct増加した。
上流のリチウム電気材料の配置と国外の売上高の割合の向上から利益を得て、会社全体の粗利率の耐圧能力は強い:会社の売上高は主に動力電池システム、エネルギー貯蔵システムとリチウム電池材料の3つの部分から構成されている。2021年、同社の動力電池システムの売上高は914.91億元で、前年同期比132.06%増加し、売上高の割合は約70.19%で、前年同期比8.16 pct減少した。同社の2021年の動力電池システムの販売台数は116.75 GWhで、前年同期比162.56%増加した。動力電池システムの単価は約0.78元/Whで、前年同期比12.36%減少したと試算されている。2021年に電池上流材料が値上がりした場合、電池の値上げが原材料に遅れたため、粗利率は前年同期比4.56 pct減の22.00%となった。エネルギー貯蔵システムの売上高は136.24億元で、前年同期比601.01%大幅に増加し、売上高は2020年の3.86%から2021年の10.45%に上昇し、販売台数は16.66 GWhだった。試算によると、エネルギー貯蔵システムの単価は0.82元/Whで、前年同期比横ばいだった。同様に原材料の値上げの影響で、粗利率は前年同期比7.51 pct減の28.52%となった。動力とエネルギー貯蔵システムのほか、会社は上流のリチウム電気材料を配置し、2021年の売上高は154.57億元で、前年同期比350.74%増加し、売上高は5.05 pct上昇し、11.86%に達した。リチウム電上流の材料の値上げで、このプレート事業の粗利率は前年同期比4.67 pct上昇し、25.12%に達した。そのため、総合的に見ると、会社の上流材料に対する配置の恩恵を受け、会社全体の業務粗金利の下落幅を緩和し、耐圧能力が強い。売上高の地域別に見ると、同社の2021年の海外売上高の割合は5.67 pctから21.38%に上昇した。海外業務の粗金利は国内より5 pct程度高いため、収益地域構造の変化も同様に会社の利益能力を改善した。
会社の費用率のコントロールは良好で、純金利は前年同期比小幅に上昇した:会社の2021年の販売費用率は3.35%で、前年同期比1.06 pct減少した。管理費用率は2.58%で、前年同期比0.93 pct減少した。販売、管理、研究開発、財務費用率は合計11.34%で、前年同期比2.25 pct減少した。会社の良好な費用コントロール能力は、粗利率が小幅に下がった場合、純金利が前年同期よりやや上昇する重要な原因である。
2021年末の在庫備蓄は2022 Q 1原材料の値上げのコスト圧力を緩和することを助力する:会社の2021年末の電池システムの在庫量は40.19 GWhで、前年同期比183.63%増加し、リチウム電気材料の在庫量は6.09万トンで、前年同期比680.77%増加した。会社の在庫備蓄は2022 Q 1原材料の持続的な値上げによるコスト圧力をある程度緩和することができる。
会社の業界の地位はリードして、未来のエネルギー貯蔵と動力電池システムは共に発展します:SNEResearchの統計によると、会社の2021年の動力電池の積載量の全世界の市の占有率は32.6%で、5年連続で世界の第1位にランクします。 China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) 電池革新連盟のデータによると、会社は中国市で約50%を占め、トップの地位が著しい。また、シン将来のエネルギー貯蔵業務と動力電池業務は共同で会社の発展を駆動する。技術の面では、会社は第1世代のナトリウムイオン電池を研究開発し、リチウム資源の需給矛盾を緩和した。AB電池パックシステムは、単一材料の性能限界を突破する。第3世代CTP技術は、電池システムのエネルギー密度などの性能などの指標を高める。熱拡散技術がなく、バッテリーの安全性を高めます。会社の技術は同様に業界のリードしている地位にある。
投資提案:当社は2022年-2024年の純利益がそれぞれ273.22、398.74、522.68億元で、前年同期比71.5%、45.9%、31.1%増加すると予測しており、現在の株価は20222024年のPE値がそれぞれ35、24、19倍となり、「増持-A」の投資格付けを維持している。
リスクのヒント:世界の新エネルギー車の需要は予想に及ばない。製品の生産拡大は予想に及ばない。業界競争の激化などの要因。
