\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 461 Jiangxi Hongcheng Environment Co.Ltd(600461) )
投資のポイント
事件:2021年に会社の売上高は81.74億元を実現し、同23.83%増加した。帰母純利益は8.20億元で、同23.52%増加した。非帰母純利益は7.89億元で、同28.25%増加した。加重平均ROEは前年同期比+1.14 pctから14.59%に達した。全株主に10株ごとに現金配当金5元(税込)を支給する。2022年第1四半期の会社の売上高は18.09億元で、12.74%減少した。帰母純利益は2.42億元で、同11.73%増加した。非帰母純利益2.40億元を差し引き、同18.18%増加した。加重平均ROEは前年同期比+0.12 pctから4.03%に達した。
業績が明るく、構造改善の収益能力が向上した。2021年に会社は売上高/帰母81.74/8.20億元を実現し、前年同期+23.83%/+23.52%で、非帰母は前年同期+28.5%で、私たちの予想をやや上回った。2022年Q 1会社は売上高/帰母18.09/2.42億元を実現し、前年同期-12.74%/+11.73%で、非帰母は前年同期+18.18%で、私たちの予想を上回った。2022年第1四半期、会社の粗利率/純金利はそれぞれ25.52%/14.21%で、粗利率/純金利は前年同期比4.10 pct/2.49 pct上昇し、粗利率/純金利は2021年より2.49 pct/1.31 pct上昇した。プロジェクトは徐々に出荷され、運営比が向上し、利益能力の向上傾向が明らかになった。
汚水事業の収益粗利益は大幅に増加し、運営粗利益は63%に達した。1)給水業務:2021年に売上高/毛利9.16/4.37億元を実現し、前年同期比+9.39%/+8.83%であった。粗金利は前年同期比-0.24 pctから47.67%に達した。会社の給水は3.79億元で、前年同期+8.54%、平均水価は2.42元/トンで、前年同期+0.79%だった。2)汚水事業:2021年に売上高/毛利16.40/6.50億元を実現し、前年同期+48.89%/+55.02%、粗利率は前年同期+1.57 pctから39.63%に達した。同社の汚水処理量は9億6900万元で、前年同期比+21.75%、平均水価格は1.69元/トンで、前年同期+2.29%で、2022年の核心成長動力は汚水基準の引き上げによる量価の上昇にあると予想されている。3)ガス事業:2021年に売上高/毛利21.68/5.41億元を実現し、前年同期+144.46%/+13.65%、粗利率は前年同期-0.17 pctから24.97%に達した。4)給水排水管工事:2021年に売上高/毛利33.34/2.99億元を実現し、前年同期+25.60%/+7.72%、粗利率は前年同期-1.49 pctから8.98%に達した。2021年の運営業務(汚水、給水、ガス販売)の毛利割合は63%に達し、同3 pct増加した。われわれはプロジェクトの徐々に投入&固廃合併に伴い、運営利益の割合が引き続き上昇する見込みだ。
経営性純キャッシュフローは安定的に増加し、自由キャッシュフローは初めて正転した。2021年の経営性純キャッシュフローは13.81億元で、同0.66%増加した。2021年、会社企業の自由キャッシュフローは1億2400万元で、自由キャッシュフローは2018年以来初めて正転した。2022年第1四半期の経営性純キャッシュフローは2.78億元で、前年同期比111.04%増加し、良好な傾向を維持した。
利益予測と投資格付け:会社の固定廃棄資産はすでに注入と表に成功し、汚水、給水、ガス、固定廃棄の4つのプレートをカバーする総合公共事業プラットフォームを形成し、新たな成長極を構築した。南昌市管網の投資空間は200億を超え、持ち株株主が積極的に会社に参加することは利益を得ることができる。私たちは20222023年の帰母純利益11.0/12.8億元を維持し、2024年の帰母純利益は14.4億元と予想され、20222024年のEPSに対応してそれぞれ1.05/1.23/1.39元である。現在の時価総額は20222024年のPE 7.4/6.3/5.6倍に対応し、会社は20222023年に配当が50%を下回らないことを約束し、現在の配当率(TTM)は6.4%で、安全な境界がある。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:政策リスク、市場開拓リスク、プロジェクトの進展が予想に達しない
