\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 563 Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
2022 Q 1年の業績は予想を下回り、「購入」の格付けを維持
2022 Q 1、会社は8.40億元の売上高を実現し、前年同期比44.70%増加し、帰母純利益2.04億元を実現し、前年同期+23.55%、非純利益1.93億元を差し引き、前年同期+2.34%となり、業績は予想を下回った。第1四半期の粗利率は37.8%で、前年同期比202 Q 1は6.2ポイント下落し、第4四半期比3.6ポイント下落し、主に原材料コストの上昇と製品構造の調整につながった。原材料コストの圧力に基づいて、我々は以前の利益予測を下方修正し、20222024年の帰母純利益は10.20/14.84/21.17億元(前値11.31/15.26/21.41億元)、EPSは4.53/6.60/9.41元(前値5.03/6.78/9.51元)で、現在の株価はPEに対応する32.9/22.6/15.9倍であると予想している。我々は、新エネルギーコースの長坂厚雪は、会社の競争力が世界をリードし、原材料コストが短期的な妨害に上昇し、「購入」の格付けを維持していると考えています。
収入の高成長が目立つ
2022 Q 1、会社は8.40億元の売上高を実現し、前年同期比44.70%増加し、主に下流の新エネルギー自動車、太陽光発電の需要が旺盛で、工業制御の需要が安定的に増加した。新エネルギー自動車、中汽協のデータによると、2022 Q 1、中国の乗用車販売台数は120.1万台で、前年同期比+138.5%、前月比は季節的な影響-11.9%を受けた。太陽光発電、第1四半期の中国の太陽光発電の新規設備量は13.21 GWで、前年同期より+147.8%増加した。工業制御の需要も安定した成長を維持している。会社の生産能力は比較的に速く増加し、第1四半期の固定資産は8.63億元で、前年同期の2021 Q 1より39.6%増加し、環比2021 Q 4+0.8%だった。2022 Q 1固定資産回転率97.4%は高い水準を維持している。
原材料価格の上昇で粗利率が下がる
2022 Q 1帰母純利益は前年同期+23.55%、控除非純利益は前年同期+2.34%であった。両者の伸び率はいずれも売上高の伸び率を下回っており、主な系毛金利は原材料価格の上昇に引きずられている。2022 Q 1の粗利率は37.8%で、前年同期比6.2 pcts減少し、2021 Q 4より3.6ポイント減少した。2021年、会社の材料動力はコストの64.5%を占め、原材料は主に基膜、銅、亜鉛、錫、プラスチックシェルなどから構成されている。2021 Q 4以来、基膜、金属材料の価格はさらに上昇し、会社の第1四半期の粗利率に圧力をもたらした。また、製品構造の変化により、新エネルギー自動車の収入割合が上昇し、粗利率も一部引き下げられた。
リスク提示:チップ欠品は下流端末の出荷に影響する。原材料の値上げリスク;疫病は需要とサプライチェーンのリスクに影響する。
