\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 87 Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) )
事件:2022年4月22日会社が年報を発表した。2021年、会社の営業収入は20.07億元で、前年同期より+40.70%増加した。帰母純利益は2.20億元で、前年同期比+34.54%で、これまでの業績速報の2.18億元をやや上回った。非帰母純利益は1.90億元で、前年同期比+38.87%だった。
投資のポイント
業績は予想をやや上回って、受益生産能力は坂を登って成長して加速します
2021年、会社の収入は20.07億元で、前年同期より+40.70%だった。帰母純利益は2億2000万元で、前年同期比+34.54%だった。20162002年のCAGRはそれぞれ20%、17%で、上場後の生産能力のボトルネックの緩和から利益を得て、会社の業績の増加は加速した。2021年末に会社の固定資産は9.41億元で、前年同期比+111%で、2021年Q 3末+18%に比べて、主に上海、武漢の実験基地の移転と大量の設備の新規購入を行った。
2021年会社の分业务から见ると、(1)生命科学と健康环境保护:売上高17.2亿元を実现し、前年同期比+45.8%で、そのうち1食品と环境プレート:伝统的な业务、受益生产能力のボトルネックが缓和された;2医学検査:核酸検査の需要が向上する;③CRO/CDMA:新興業務は、実験室の生産能力の上昇に伴って業績が急速に増加している。(2)商品品質鑑定:売上高は1.9億元で、前年同期より+18.4%増加した。(3)安全保障:売上高は0.45億元で、前年同期比+16.5%だった。
(4)電子と安全規格:売上高は0.41億元で、前年同期比+2.0%だった。
費用管理能力が最適化され、利益率の向上潜在力が大きい
2021年の会社の総合粗金利は46.16%で、前年同期比-2.70 pctだった。帰母純利益率は10.98%で、前年同期比-0.50 pctだった。期間費用率は33.9%で、前年同期比-2.4 pctで、そのうち管理/研究開発/販売/財務費用率はそれぞれ10.67%/7.47%/15.73%/0.02%で、前年同期比-0.9 pct/+0.6 pct/-1.9 pct/-0.1 pctで、費用コントロール能力は最適化された。2021年、会社の一人当たりの売上高は27.5万元で、前年同期比+26.6%だった。会社の業績の増加が加速するにつれて、従業員の増加と資本支出が減速し、会社の一人当たりの生産額と純金利が着実に上昇する見込みだ。
サードパーティは牛熊を通り抜けることを検査し、好ましくは内資の竜頭である。
第三者は成長率が速く、成長が安定していることを検査し、牛熊を通り抜けた。2020年の中国第三者検査市場の規模は1918億元で、前年同期比+13%、20132020年のCAGR 19%、業界の成長率はGDPの2倍以上だった。2020年 Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) 中国のシェアは0.74%にすぎず、トップシェアの向上空間は十分大きい。ゴールドコースの牛株の検出が頻出し、海外の検出トップSGS、Eurofins、Intertek、BVが長期にわたって大皿に勝った。20112002年の推定値の中枢は30倍で、外資トップの収入の伸び率より1桁増加し、内資トップは優れた成長性に基づいてプレミアムを持つべきである。
今後3年間の業績の伸び率を30%見込んで、デイビスのダブルクリックの機会を迎えます。
私たちは20212024年の会社の純利益CAGRの約30%を見て、会社の20162020年の純利益CAGRの13%より明らかにスピードアップして、成長性は業界の前列に位置して、デイビスのダブルクリックの機会を迎えることが期待されています:1実験室の生産能力は拡充して、前期の業績の増加要素を抑えて解消して、上海、武漢などの大きい型の実験室の生産能力は坂を登ります。②高速成長の細分コースチャンス;③買収合併による業績の増加；④従業員、減価償却などの固定コストの伸び率が減速し、利益能力が向上する。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年の純利益2.89(維持)/3.78(原値3.73)/4.88億元を予想し、対応PEは36.45/27.86/21.61倍で、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:疫病は正常な経営に繰り返し影響する。マクロ経済と政策の変動;実験室の生産開始プロセスは予想に及ばなかった。買収合併後の協同効果は予想に及ばない。ブランドと信頼性に悪影響を及ぼす
