\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 021 Inno Laser Technology Co.Ltd(301021) )
投資のポイント
事件内容:4月23日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は3.91億元で、前年同期比15.32%増加した。親会社に帰属する純利益は0.75億元で、同期より14.24%増加した。同時に、会社は2021年の利益分配案を発表し、10株ごとに現金配当金1.20元(税込)を支給する予定だ。
同社の2021年の業績は予想に達していないが、主に2021 Q 4の第1四半期の業績の前年同期比の伸び率が著しく低下した。2021 Q 4では、営業収入が0.97億元、前年同期比21.42%下落した(Q 3の収入が前年同期比10.97%増加した)。その原因を究明すると、以下のいくつかの面がある可能性があると推測します。1）基数の影響；2020年上半期の疫病の爆発により、一部の顧客の購買需要が延期され、特に第4四半期の注文が相対的に集中した。2)レーザーは工業加工設備として、経済の減速と疫病の擾乱は下流業界の短期需要に衝撃を与えることは避けられない。2021 Q 4中国のGDP(価格を変更しない)四半期は前年同期比4%増加し、21 Q 3中国のGDP四半期より4.9%増加し、再び減速した。同時に、2021年11月以降、中国では何度も局地的な疫病が発生した。3）製品価格競争及び原材料価格の上昇が会社の利益能力に与える影響；21 Q 4会社の単季販売粗金利は34.71%にすぎず、前月比と前年同期比で明らかに下がった。同業上場企業の公開交流情報によると、2021年のレーザ価格競争は非常に激しく、特に伝統的な切断加工市場では激しい。
中国経済の大環境の変化の影響を受けて、2021年下半期の会社の発展は一時的に逆風に遭遇したが、依然として高い強度の研究開発投入を維持し、会社の競争力を固めた:2021年の会社の研究開発投入は計0.53億元で、昨年同期より32.0%増加し、研究開発投入が営業収入に占める割合は13.49%に達した。高い強度の研究開発の投入の下で、会社は高出力のナノ秒紫外レーザでFormula(I)シリーズの製品を発売して、結晶の寿命は原製品の2倍以上に高めます;ピコ秒AMTシリーズレーザ製品をプラットフォームアップグレードし、製品の性能指標と安定性指標を高めた。深紫外266シリーズ製品の性能レベルはさらに向上し、チップ製造前の工程、ウエハ欠陥検出、マイクロLEDなどの重要なプロセスでコア光源になることが期待されている。フェムト秒シリーズ製品は新しいコンポーネントの開発を通じて信頼性を高めた。埋め込み型モジュールの需要に対して特殊な高反材料マイクロ溶接技術と高精度視覚補助対位マイクロ溶接システムなどを開発した。
新興分野の応用面では、会社の製品は多くの突破を実現し、中長期の成長空間を広げることが期待されている。ターミナルのお客様には、美敦力などの中国外の有名な企業が含まれています。同時に、会社は関連医療デバイスの製造業務を孵化させ、将来柔軟なメカニズムを採用してこの製造業務の専門化、規模化の方向への発展をサポートする。2)光学イメージング分野では、次世代レーザ走査光音響顕微鏡Insight-RSPAMの開発に成功し、2022年から小ロット生産を開始する計画である。この製品は科学研究市場向けの販売を優先し、同時に、会社は中山大学にこの製品の成果に基づいて臨床応用深さ向けの開発を委託した。3)半導体分野では、チップ製造の前の重要なプロセスについて、会社はすでに国外の有名な半導体装備会社にレーザーを大量に供給し、収入261.83万元を実現した。パワー半導体については,ウエハ選択領域の剥離について論証が完了し,レイアウト特許が開始された。
投資提案:会社の2021年の業績は予想を下回っており、経済の大きな環境変化とレーザー設備市場の激しい競争と関係があると予想されている。2022年から今まで、疫病、インフレ、国際情勢などの中国経済に対する衝撃は依然として終わっていないため、会社は中国の製造業の発展に頼る中流設備企業として、2022年の業績はどうしても引きずられ、私たちは会社の2022年の利益予測を下げた。しかし、中長期的に見ると、会社は依然として高強度の研究開発投資を維持し、製品の反復、応用シーンの延長、新興分野の突破などの面で着実に推進されているため、長期的な投資価値は依然として高い。総合的に考慮すると、私たちは会社のAの投資格付けを維持し、2022年から2024年までの1株当たりの収益はそれぞれ0.47、0.64、0.81元と予想されています。
リスク提示:1、製品の競争性の値下げが予想を超え、2、経済の減速と疫病による需要衝撃、3、大顧客依存リスク、4、実際のコントロール者のコントロール権の安定性のリスク、5、核心技術者の流失リスクなど。
