\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 816 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
全屋大家居は引き続き推進し、ルートの拡張と効率向上は業績の向上を助力し、「購入」の格付けを維持している。
2021年に収入183.42億元(+44.81%)/帰母純利益16.64億元(+96.9%)/非帰母純利益14.27億元(+14.55%)を実現した。商誉減損を除いて、帰母純利益/控除非帰母純利益は前年同期+252%/32.8%だった。2021 Q 4/2022 Q 1の売上高は51.2/45.4億元で、前年同期より+24.2%/+20.0%、帰母純利益は4.3/4.4億元で、前年同期より2020 Q 4が黒字/+15%に転換した。2022 Q 1純金利が予想をやや上回ったのは、主要系内貿易の2回の値上げ弱化コストの上昇の影響と同時に、対外貿易価値チェーン一体化改革が初めて成果を収めたことだ。疫病の影響を考慮して、利益予測を少し下げて2024年の利益予測を追加し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ20.23/24.47/29.47億元(20222023元は20.52/24.96億元)で、EPS 3に対応すると予想されている。20/3.87/4.66元で、現在の株価はPEに対応して18.6/15.4/12.8倍で、会社が品類融合とルートの持続的な開拓の下で長期的な発展を見て、「購入」の格付けを維持している。
品類融合+ルート開拓、多点同時成長
2021年、ソファ、マットレスなどの品目は客単価がほぼ安定している状況で販売台数の大幅な増加を実現し、それぞれ前年同期+45.4%/+43.5%で、牽引収入は前年同期+44.5%/+42.8%で92.67億元/33.38億元に達した。セット化販売の下で、品目の連帯率の向上は明らかで、関連製品の収入は31.4億元で、前年同期+41%だった。カスタマイズ+ソフトの協同作用の下で、カスタマイズは6.6億元の収入を実現し、前年同期+45%だった。チャネルの面では、多元化のチャネルシステム、精細化管理が店効の向上を牽引している。2021年、同社は店舗の主力多品種融合店を調整し、店舗は235社から6456社に減少し、そのうち自主ブランドは4615社(-232)/その他のブランドは1841社(-3)であった。平均単店店店の効果は大幅に向上し、自主ブランド店(+49%、300万)、その他のブランド(+25%、198万)。
期間中の費用率の管理制御は良好で、内貿易の値上げ/対外貿易改革は初めて効果が現れ、利益能力が向上した。
比口径2021年の粗利率は28.9%で、前年同期比-1.1 pctだった。主に原材料価格の上昇によるものです。運賃前置の影響で、期間レートは前年同期比-6.2 pctだった。総合的な影響で純金利は前年同期比+2.4 pctから9.3%に達し、商誉の減額を除き、純金利は前年同期比-1.4 pctとなった。内貿易の値上げ/対外貿易改革は初めて効果が現れ、2022 Q 1の粗利率は環比+0.9 pctから29.8%に達した。期間レートは安定して下落し、純金利のループ比+1.5 pctは10.1%に達した。
リスク提示:拓店速度が予想に及ばず、原材料価格が大幅に上昇し、端末需要が大幅に下落した。
