\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
投資のポイント
公告要点: Great Wall Motor Company Limited(601633) 2022 Q 1は営業収入336.19億元を実現し、同環比はそれぞれ+8.04%/-26.29%である。帰母純利益は16.34億元で、同環比はそれぞれ-0.34%/-8.27%だった。非後帰母純利益は13.03億元で、同環比はそれぞれ-2.41%/+137.01%だった。
Q 1粗利率は美しく、製品構造は改善を続けている:1)売上高は前月比で販売量よりよく、高価な車種の販売量の割合は引き続き向上している。2022 Q 1 Great Wall Motor Company Limited(601633) の卸売販売台数は28.35万台を実現し、同環比はそれぞれ-16.32%/-28.57%で、売上高の同環比は明らかに販売台数より良い。単車の平均価格は11.86万元で、同環比はそれぞれ+29.12%/+3.20%だった。具体的な製品構造を見ると、Q 1戦車/魏ブランドなどの高価な製品の販売台数の割合は9.08%/5.04%に明らかに上昇し、前年同期よりそれぞれ+4.86 pct/+1.59 pctだった。2)製品販売構造の最適化及びQ 1ボーナスの計上が少ないなどの要因により、粗利率は同環比で改善が顕著である。Q 1 Great Wall Motor Company Limited(601633) 粗利率17.18%、同環比はそれぞれ+2.06 pct/+1.88 pctで、前年同期より大幅に主要系販売構造の最適化を向上させ、環比向上主要系Q 1ボーナスの計上環はQ 4より少ないことによる。3)費用率を見ると、Q 1販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ3.13%/3.50%/3.94%/0.87%で、前年同期比はそれぞれ-0.55 pct/+1.37 pct/+1.02 pct/+1.18 pct、環比はそれぞれ+0.31 pct/-0.07 pct/+0.36 pct/+0.97 pctで、期間費用率は合計11.42%で、同環比はそれぞれ+1.02 pct/+1.57 pctであった。財務費用の同環比が大幅に上昇した主要系Q 1為替損失の増加により、販売/管理費用率が上昇した主要系株式激励費用の計上の影響。4)自転車の収益力が著しく改善された。 Great Wall Motor Company Limited(601633) Q 1単車毛利/単車純利益はそれぞれ2.04/0.58万元で、それぞれ前年同期+46.66%/+19.10%で、それぞれ環比+15.87%/+28.43%だった。5)2022 Q 1非経常損益は3.31億元で、主に政府補助8.01億元及びその他の損益項目-4.16億元、所得税影響相殺額-1.07億元を含む。
1)短期的に見ると、チップ不足が緩和されるにつれて、万里の長城はオラ&戦車&魏派を核心とする製品マトリックスがさらに放出され、バレエ猫/稲妻猫/円夢/戦車700などの新車の発売が加速し、ハイエンドのスマート電動が絶えず増加し、販売台数が持続的に突破する見込みだ。2)長期的に見ると、万里の長城は技術全桟自研+製品細分定義+マーケティング持続革新を核心競争力とする。7大ブランドは全面的に向上し、異なる市場のリード突破に焦点を当て、長期競争力はリードを維持している。
利益予測と投資格付け:中国の疫病の繰り返しとチップ不足の影響が持続することを考慮して、私たちは Great Wall Motor Company Limited(601633) 20222024年の帰母純利益を83/135182億元(以前は91/147200億元と予想されていた)、EPSに対応するのはそれぞれ0.90/1.47/1.97元で、対応するPEは27/17/12倍である。「 Great Wall Motor Company Limited(601633) 」の「購入」格付けを維持します。
リスクのヒント:チップ不足の回復は予想を下回った。疫病のコントロールは予想を下回った。
