\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 41 Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
核心的な観点.
事件:会社公告2021年業績:報告期間内に営業収入12.9億元(+24.4%)、帰母純利益8.3億元(+103.82%)、非帰母純利益5.6億元(+37.8%)を実現した。また、同社は1 Q 22の業績を発表し、営業収入2.7億元(+12.48%)、帰母純利益1.4億元(+34.60%)、非帰母純利益1.2億元(+24.60%)を実現した。生産能力の解放は2021年の業績向上を加速させ、プレイヤーの入局は浸透率の向上をもたらした。同社は2021年に粗金利と純金利をそれぞれ93.5%(-0.43 pp)、43.4%(+4 pp)実現し、そのうち販売費用率は31.9%(-3.8 pp)で、その他の費用は安定している。会社の業績は予想に合致し、販売規模の向上は販売コストの境界改善をもたらし、利益能力が著しく強化された。四半期別に見ると、同社は2021年Q 1-Q 4四半期に売上高2.4、3.2、2.3、5億元(+51%、+8.5%、-38.3%、+135.9%)を実現し、帰母純利益1、1.5、3.3、2.5億元(+54.9%、+28.7%、+105.7%、+28.3%)を実現した。このうち4 Q 21の売上高と帰母純利益の伸び率は著しく向上し、主な学部は2021年5月にウイルス性ワクチンの二職場の技術改革を完成し、4 Q 21が正式に生産を開始し、核心品種の人の二倍体狂苗の生産能力は200万本拡張した。同社は2021年の年間2倍体狂苗のロット発行量が479.5万本で、前年同期比29.47%増加し、2倍体狂苗の価格上昇要因を重ね、業績の急速な増加を牽引した。1 Q 22の売上高、帰母純利益はそれぞれ2.7億元(+12.48%)、1.4億元(+34.60%)に達し、全国の疫病と昨年のQ 1高基数の影響を受けて、1 Q 22の成長率は減速した。2022年を展望して、 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) と Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) の人の2倍体狂苗とMRC 5人の胚線維芽細胞狂苗は続々と承認される見込みで、人の2倍体細胞と人の胚線維芽細胞狂苗のプレーヤーの更なる増加に従って、更に人体細胞培養狂苗の浸透率を高めることが期待されて、会社の後続の生産能力を重ねて更に釈放して、会社は2022年に高い成長率の発展を継続することが期待されている。ペットワクチン分野は会社の業績に新たな成長をもたらした。同社は完全子会社の康華動保を通じて、2つのペット用狂犬ワクチンを独占的に代理し、2022年に正式な販売を実現した。2020年に中国の都市部の犬猫の数は1億匹に達し、ペットワクチンの需要は8000万部以上であるが、同年の動物用狂犬ワクチンの総ロット発行量は2500万部にすぎず、そのうち1000万部が国産ワクチンであるため、ペットワクチン分野には十分な代替空間と増量空間がある。会社は製品の品質の優位性と販売能力によって急速に市場シェアを拡充することが期待されている。
パイプラインの多点配置を研究開発し、会社の長期的な発展動力が十分であることを保証する。2021年の会社の研究開発費用は0.79億元で、前年同期比35.40%増加した。現在までに、同社の研究開発プロジェクトは計10項目あり、そのうち六価ノロウイルスは2022年上半期に臨床I期に入る見込みで、ACYW 135群脳膜炎球菌結合ワクチンと四価鼻インフルエンザワクチンは2022下半期に臨床I期に入る見込みである。また、会社は株式参入と代理製品の方式を通じて自身の製品パイプラインを豊富にし、mRNA技術分野と結核病診断と膀胱治療分野を積極的に配置している。
利益予測と投資提案:20222024年の営業収入は20.4、30.6、35.5億元と予想され、前年同期比57.5%、50.4%、16.0%増加した。帰母純利益は8.75、13.39、15.34億元で、前年同期比5.5%、52.9%、14.6%増加し、対応PEはそれぞれ15.5、10.2、8.9で、増持格付けを行った。
リスク提示:ヒト二倍体ワクチンの生産能力の拡張は予想されるリスクに及ばない。製品の販売が予想に及ばないリスク;
