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イベントの概要
Winner Medical Co.Ltd(300888) は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。
2021年、会社の収入は80.37億元で、前年同期比-35.87%だった。帰母純利益は12.39億元で、前年同期比-67.48%だった。このうち、2021 Q 4社の収入は22.17億元で、前年同期-26.35%だった。帰母純利益は1億3500万元で、前年同期比-79.51%で、業績の下落幅が大きく、主に前年同期の高基数と「双十一」活動の販促力が大きく、マーケティング費用の増加などの影響で、もし目標の2019 Q 4に対して、収入、帰母純利益はそれぞれ+52.30%、-4.55%である。キャッシュフローについては、2021年の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は8.72億元で、前年同期比-81.72%だった。このうち、Q 4経営活動で発生したキャッシュフローの純額は4.41億元で、前年同期比-45.0%下落し、主に前年同期の高基数の影響を受けた。
2022 Q 1会社の単四半期の収入は23.22億元で、前年同期比+2.37%だった。帰母純利益は3.57億元で、前年同期比-25.69%だった。利益端は下落し、主に前年同期の高基数の影響で、2020年下半期に締結された一部の輸出国外の高値注文書は2021 Q 1で交付され、2021 Q 1全体の利益レベルを引き上げて高基数を生んだ。キャッシュフローについては、2022 Q 1の経営活動によるキャッシュフローの純額は3.97億元で、前年同期比+11.45%だった。また、会社は10株ごとに現金配当9.00元(税込)を支給する予定です。
分析判断：
収入端:健康生活消費品は着実に増加し、医療用消耗品業務は徐々に常態に戻っている。
事業別に見ると、2021年の会社の健康生活消費品、医療用消耗品の業務売上高はそれぞれ40.54、39.22億元で、前年同期よりそれぞれ+15.27%、-560.3%、営業収入比はそれぞれ50.44%、48.80%で、健康生活消費品の業務は販売ルートの拡大と新製品の投入のおかげで、業務規模は着実に向上し、そのうち収入が比較的高い綿柔巾製品の2021年の売上高は9.63億元で、前年同期より+1.99%だった。小幅な成長を維持し、総収入に占める割合は2020年の7.53%から2021年の11.98%に上昇した。医療用消耗品業務は前年同期の高基数重畳製品の価格が常態に戻るなどの影響を受け、前年同期より明らかに下落した。そのうち、収入が比較的高い疾病管理防護製品の2021年の売上高は23.78億元で、前年同期比-66.9%で、総収入に占める割合は2020年の55.94%から2021年の29.58%に下がった。
2021 Q 1会社の健康生活消費品、医療用消耗品業務の売上高はそれぞれ8.90、14.07億元で、前年同期比それぞれ+8.76%、-1.71%で、営業収入の割合はそれぞれ38.33%、60.59%で、健康生活消費品は疫病の繰り返しの影響の下で店の営業と物流などの背景の下で依然として着実な成長を実現し、主に会社が大型商超などのルートを追加し、そして自分のプラットフォームの公式サイトと小さなプログラムを通じて力を入れている。
利益端:22 Q 1の利益能力は下落し、期間中の費用率はほぼ安定している。
2021年の会社の粗利率、純金利はそれぞれ49.88%、15.40%で、前年同期よりそれぞれ-9.67 pct、-15.10 pctだった。そのうち、Q 4単四半期の粗利率、純金利はそれぞれ52.07%、6.02%で、前年同期よりそれぞれ+2.49%、-1.89%上昇し、利益能力は低下した。52.24%で、それぞれ前年同期比-13.97 pct、-2.96 pctで、そのうち収入が比較的高い疾病コントロール防護用品、綿柔巾毛金利はそれぞれ54.19%、48.56%で、前年同期比それぞれ-13.24 pct、-4.33 pctだった。期間費用率については、2021年の会社の期間費用率は32.77%で、前年同期+11.69 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ24.75%、5.65%、3.71%、-1.34%で、前年同期はそれぞれ+12.18 pct、+2.17 pct、+0.43 pct、-3.08 pctで、四半期別に見ると、2021 Q 4期間の費用率は42.29%で、前年同期+2.72 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ33.91%、10.11%、1.20%、-2.92%で、前年同期の基数が低く、「双十一」活動の販促によるマーケティング費用の増加が目立った。
2022 Q 1会社の粗利率、純金利はそれぞれ47.77%、15.40%で、前年同期よりそれぞれ-6.91 pct、-5.80 pctで、利益能力は下落し、主に前年同期の高基数の影響だった。期間費用率は2022 Q 1社の期間費用率が28.88%で、前年同期比+0.60 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ20.23%、5.51%、4.07%、-0.93%で、前年同期比はそれぞれ+2.94 pct、-1.25 pct、-0.31 pct、-0.78 pctで、期間費用率は安定している。
投資アドバイス
Winner Medical Co.Ltd(300888) は「綿」を核心とし、医療裏書+高品質製品+ Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) のルートを通じて力を入れ、強大な堀を構築する。疫病の繰り返しの影響を考慮して、後続の隆泰医療の55%の株式買収の着地が会社に貢献することを考慮しないで、これまでの利益予測を下げて、会社の20222023年の営業収入はそれぞれ105.85/123.59億元から93.22/109.74億元に下げて、20222023年のEPSはそれぞれ4.30/5.19元から3.17/3.74元に下げて、2024年の会社の営業収入、EPSはそれぞれ126.60億元、4.35元で、2022年4月22日の58.60元/株の終値に対応して、PEはそれぞれ19/16/13倍で、会社の「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
オフラインの店舗の開拓は予想に及ばない。医用塗料の需要が大幅に下落した。業界競争が激化する。原材料価格が大幅に上昇した。短期疫病は影響を繰り返す。
