\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
イベントの概要
Oppein Home Group Inc(603833) は2021年の年報を発表した:2021年に会社の営業収入は204.42億元を実現し、前年同期より+38.68%増加した。帰母純利益は26.66億元で、前年同期比+29.23%だった。四半期別に見ると、Q 4単四半期の営業収入は60.40億元で、前年同期比+20.60%だった。帰母純利益は5億5200万元で、前年同期比-9.84%増で、収入側は着実に増加しているが、利益側は前年同期の高基数、原材料価格の上昇などのコスト側の圧力の影響を受け、前年同期より下落した。キャッシュフローについては、2021年の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は40.46億元で、前年同期比+4.02%だった。このうち、Q 4単四半期の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は11.11億元で、前年同期比-36.85%だった。
また、会社は10株ごとに現金配当金17.50元(税込)を支給する予定です。
分析判断：
収入端:たんす業務規模は百億元を突破し、小売ルートは高成長を維持している。
2021年は会社が「欧州派を世界の卓越した家庭グループにする」という長期的な発展目標をスタートさせた元年であり、各製品、ルート、ブランドはいずれも美しい。製品別に見ると、2021年に会社の食器棚、たんす及び関連家具製品、衛浴、木門はそれぞれ75.29、101.72、9.89、12.36億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ+24.22%、+49.53%、+33.72%、+60.36%増加し、各主要業務はいずれも高い成長を維持し、そのうちたんす及び関連家具製品の規模は初めて百億元を突破し、会社の最大の収入源となった。ルート別に見ると、2021年の販売店、直営店、大口業務の売上高はそれぞれ156.80、5.87、36.73億元で、前年同期よりそれぞれ+40.20%、+47.33%、+36.92%増加し、各主要ルートは着実に増加した。同社は引き続き店舗の配置を推進し、2021年に363店舗から7475店舗に純増加し、そのうち、欧州派戸棚(戸棚を含む総合)、欧州派戸棚(戸棚独立)、欧州派衛浴、欧州白金尼木門はそれぞれ52、77、61、217、-44店舗から24592201、9898051021店舗に純増加した。大家居の整備は発展を加速させ、2021年の大家居の受注業績は前年同期比90%以上増加し、大家居の整備は急速に増加した。大口ルートの面では、会社はリスクを防ぎ、ベースラインを守ることを核心とし、市場の変化に積極的に対応し、安定の中で前進を求めている。ブランド別に見ると、2021年には欧州派、欧州白金麗、欧州白金尼がそれぞれ174.58、14.26、12.36億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ+35.62%、+65.03%、+60.36%増加し、主要ブランドの欧州派は着実な成長を維持し、欧州白金麗、欧州白金尼などのブランドの成長率は著しい。会社の年報によると、2022年に会社は運営管理能力を引き続き強化し、大家居の道の新しい彼岸を切り開き、情報化の深さを推進する大家居戦略を推進し、疫病の繰り返しと市場競争の激化などの背景の下で、収入の前年同期+15-20%を実現し、純利益の前年同期+10-15%を実現し、着実な発展の自信を明らかにし、家庭のリーダーシップをカスタマイズする。
利益端:Q 4利益能力が低下し、期間中の費用率管理が良好である。
利益能力の面では、2021年の会社の粗利率、純金利はそれぞれ31.62%、13.03%で、前年同期比それぞれ-3.39 pct、-0.96 pctで、そのうち、Q 4単四半期の粗利率、純金利はそれぞれ28.98%、9.13%で、前年同期比それぞれ-4.04 pct、-3.10 pctで、利益能力は下落した。業務別に見ると、2021年の会社の食器棚、たんす及び関連家具製品、衛浴、木門毛金利はそれぞれ34.35%、32.19%、25.40%、13.82%で、前年同期よりそれぞれ-1.82 pct、-4.23 pct、-1.27 pct、-0.13 pctであった。ルート別に見ると、2021年の販売店、直営店、大口業務の粗利率はそれぞれ30.31%、64.13%、30.80%で、前年同期比それぞれ-3.75 pct、-2.23 pct、-1.90 pctで、原材料などのコスト端の圧力を受けて、会社の主要業務とルートの粗利率は前年同期比で下落した。
期間費用率は、2021年の会社期間費用率が16.19%で、前年同期比-2.62 pctで、そのうち、販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ6.78%、5.54%、4.44%、-0.56%で、前年同期比それぞれ-1.00 pct、-0.99 pct、-0.30 pct、-0.33 pctだった。Q 4単四半期の期間費用率は17.24%で、前年同期比-2.14 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ5.89%、5.55%、6.42%、-0.62%で、前年同期-1.45 pct、-0.39 pct、+0.74 pct、-1.04 pctで、期間費用率の管理制御は良好である。
投資アドバイス
会社がカスタムホームのリードブランドとして、小売食器棚業務が着実に増加し、クローゼット業務が急速に発展し、大口のルートが美しく、木門、スマートホームなどの他の新しい業務が徐々に放量されていることをよく見ています。疫病の繰り返しや原材料の高位などの利益端への影響を考慮して、これまでの利益予測を下方修正し、会社の22-23年の営業収入はそれぞれ242.81/283.42億元から241.94/283.05億元に下方修正した。22-23年のEPSはそれぞれ5.57/6.63元から4.95/5.88元に引き下げられ、2024年の会社の収入、EPSはそれぞれ326.22億元、6.83元と予想され、2022年4月22日の終値の121.06元/株に対応し、PEはそれぞれ24/21/18倍と「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
家庭の需要は予想に及ばない。竣工データが予想に及ばない。チャネルの変革、競争の激化による不確実性。戸棚小売ルートは精装市場の衝撃で予想を超えた。原材料価格の大幅な上昇リスク;短期疫病は影響を繰り返す。
