\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 94 Joy Kie Corporation Limited(300994) )
事件:このほど、同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の営業収入は37.10億元で、前年同期比62.31%増加した。親会社の所有者に帰属する純利益は2.05億元で、前年同期比30.91%増加した。同社は2022年第1四半期に7億7400万元の売上高を実現し、同3.31%増加し、帰母純利益0.42億元を実現し、同27.41%増加した。
コメント:
Q 1収益力が改善され、疫病とヨーロッパの地縁衝突の影響で収入が圧迫されている。収入端、会社の2021年の収入は37.10億元で、同62.31%増加し、2022年Q 1の収入は7.74億元である。四半期別に見ると、2021 Q 1-Q 4、2022 Q 1の収入の伸び率はそれぞれ122.72%、73.89%、75.61%、24.82%、3.31%で、疫病の影響を受けて、最近中国のサプライチェーンが阻害され、同時にヨーロッパの地縁衝突の影響で注文の交付が遅れている。利益の端で、会社は2021年に帰母純利益2.05億元を実現し、同30.91%増加し、2022 Q 1帰母純利益0.42億元、2021 Q 1-Q 4、2022 Q 1帰母純利益の伸び率はそれぞれ43.69%、40.95%、75.47%、-5.48%、27.41%で、2021年の粗利率は12.63%、純金利は5.53%低下し、同1.33 pct低下し、主な原因は海運費の上昇である。2022 Q 1の純金利は5.49%で、同1.04 pct増加し、利益能力は回復した。
ODMの主業は比較的速い成長率を維持し、海外の顧客を持続的に開拓することが期待されている。同社の2021年の自転車ODM業務収入は22.58億元で、収入は60.87%を占め、同72.73%増加した。2021年の海外疫病は繰り返し、自転車は通勤とフィットネスツールとして、需要がよく、2021年の中国の自転車輸出量は6926万台で、同14.9%増加し、自転車輸出額は51.08億ドルで、同40.0%増加し、成長率は明らかに回復した。今年初め以来、海外では秩序正しく再稼働し始めたが、疫病は常態化し、自転車はフィットネスと通勤機能で依然として強い需要靭性を持っており、今年の業界の需要は依然として増加すると予想されている。また、同社は自転車ODM分野で競争優位性が強く、サプライチェーン管理と研究開発設計の面で総合優位性が際立っており、より多くの海外顧客を持続的に開拓し、長期的な比較的速い成長を実現することが期待されている。
自主ブランドと電気自転車業務は着実に発展し、長期的な成長空間が大きい。会社の2021年のOBM業務(自主ブランドの電子商取引の自営ルートを含む)の収入は4.66億元で、同31.02%増加し、粗利率は17.42%減少し、同14.51 pct減少した。主に2021年の海運費が大幅に上昇したため、OBM業務の利益が圧迫された。ODM業務の長期的な深い耕作を受益して、会社は比較的に強い自主研究開発とコストコントロール能力を備えて、しかも製品ラインは比較的に豊富で、自主ブランドは越境電子商取引の運営で急速に成功を収めて、会社の自主ブランド業務は持続的にルートと製品ラインを開拓して、長期的な成長空間は比較的に大きいです。同社の2021年の電動自転車業務収入は3.57億元で、同101.06%増加した。欧米の電気自転車の浸透率の向上傾向を受け、会社の電気自転車業務は引き続き高い増加を維持する見込みだ。以上を総合すると、「1つの基本盤、2つの成長点」が長期的に高い成長を実現することを駆動すると考えています。
利益予測と投資格付け:当社の2022年から2024年までの帰母純利益はそれぞれ3.09億元、4.61億元、6.09億元であり、対応するEPSはそれぞれ1.59元/株、2.37元/株、3.14元/株であり、現在の株価PEに対応するのはそれぞれ17倍、12倍、9倍である。会社の「購入」格付けを維持する。
リスク要因:経済環境と貿易政策の変化リスク、為替レートの変動リスク、疫情の繰り返しなどの突発災害性事件リスク、市場競争の激化リスク、原材料価格の変動リスクなど。
