\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
投資のポイント
同社の2022 Q 1帰母純利益は2.78億元で、同/環比+0.16%/+2.44%で、安定した成長態勢を呈し、私たちの予想に合っている。2022 Q 1会社の営業収入は18.16億元で、同/環比+25.60%/-15.88%である。帰母純利益は2.78億元で、同/環比+0.16%/+2.44%を実現した。2021 Q 1の高い基数に基づいて、2022 Q 1は安定した成長を実現する。帰母純利益の前年同期比の伸び率は収入の伸び率を下回った。主に信用減損(売掛金)を計上した約5100万元で、影響を除けば、2022 Q 1帰母純利益は約3.2億元で、前年同期より+16%だった。2022 Q 1の粗利率は27.14%で、同/環比-2.74 pct/+8.68 pctである。帰母純金利は15.33%で、同/環比-3.89 pct/+4.80 pctで、利益率環比は大幅に上昇し、私たちの予想に合っている。
2022 Q 1ケーブル事業の粗利率は約43%で、年間42%-45%前後を予想している。2022 Q 1ケーブル事業の収入は7.41億元で、前年同期比+23.45%だった。海工の収入は2.71億元で、前年同期比+38.3%だった。陸ケーブル収入は7億9900万元で、前年同期比+23.09%だった。仮に陸ケーブル、海工毛金利が2021年より上昇したと仮定し、2022 Q 1海ケーブル業務の毛金利は約43%と試算し、環比の上昇が明らかで、主に2021 Q 4の道のりの高毛金利で海ケーブルを送り出し、今期に収入を確認した。受注構造と価値量から見ると、2022年のケーブル粗利率は42-45%を維持する見込みだ。
手書き注文が十分で、2022年の業績が保障されている:2021年末までに、会社のケーブルは手書き注文で約19.9億元(税金を含まない)を予想し、2021 Q 1のケーブル収入は7.41億元で、2021年の決算注文はまだ約12.5億元(税金を含まない)残っており、2022 Q 2で確認される予定で、この注文は依然として高価注文であり、Q 2の収入と利益は保障されている。2022 Q 1末現在、会社は91.87億元(税込)の注文をしており、そのうち海ケーブルは54.64億元、海工は8.39億元、陸ケーブルは28.84億元である。プロジェクトの並列ネットワークのリズムによると、2022年に会社はケーブル+海工収入約48億元を実現する見込みだ。
会社の経営キャッシュフローの改善状況に重点を置く。同社は2022 Q 1経営活動の現金純流入額-8.44億元、販売商品の現金獲得額は9.61億元で、前年同期-27.68%だった。期末売掛金は33.24億元で、前年同期比+14.03億元で、主に中国の疫病の影響で、一部の顧客の返済が遅れている。海ケーブルの取引先は主に中央企業を主とするため、信用資質は良好で、通常実質的な不良債権状況は現れず、会社は後続して帳簿金を回収することができると予想されている。
利益予測と投資格付け:20222023/2024年の帰母純利益予測13.94/19.41/25.11億元を維持し、前年同期+17%/39%/29%、EPS 2.03/2.82/3.65元で、PE 21/15/12倍に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:十四五海風装機規模は予想に及ばない。競争の激化は市場シェアの収縮を招いた。平価、原材料の値上げで利益が下がるなど。
